20160918-华泰证券-建筑建材行业周报_基建投资稳中有升_关注轨交PPP热潮_22页_1mb

报告摘要

基建投资稳中有升，轨交PPP模式发展迅速：
- 8月基建投资同比增长19.7%，地产投资增长5.4%，符合预期。
- PPP模式具有持续性，非短期融资工具，将推动行业集中度提升，有利于龙头企业发展。
- 轨道交通未来10年投资预计达4万亿元，PPP模式将推动“轨道+物业”模式发展，提高盈利能力和项目落地率。
装配式建筑政策出台，利好钢结构板块：
- 国务院鼓励发展钢结构、混凝土等装配式建筑，推动绿色建筑和建筑工业化。
- 浙江省政策将于10月1日实施，本地钢结构企业受益。
- 钢结构板块上半年营收增长4.24%，净利润增长56.44%，预计基本面持续改善。
水泥行业景气度回升，关注G20后补库存：
- 1-8月水泥产量同比增长2.5%，8月单月增长1%。
- G20结束后，长三角地区水泥库存偏低，预计价格第三轮上调，带动全国价格继续攀升。
- 建材板块中水泥龙头如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥表现突出。
玻璃市场强势上涨，行业旺季氛围浓厚：
- 玻璃市场整体上涨，华北、华中、华东、华南地区需求提升，库存下降。
- 玻璃行业产能利用率提高，预计产量将回升。
- 旗滨集团、南玻A等公司受益于行业景气度提升。

核心推荐标的：葛洲坝、铁汉生态、山东路桥、达实智能、神州长城、设计股份、中国建筑等。
轨交PPP受益标的：设计股份（设计端）、隧道股份（施工端）、达实智能（智能产品端）、开尔新材（墙材端）。
核心逻辑：
- 葛洲坝：国改早，业绩增长快，PPP订单超800亿元，海外业务增长快。
- 铁汉生态：环保业务带动业绩增长，PPP项目落地，公司中报业绩增长20%-50%。
- 山东路桥：解决同业竞争，新签订单创新高，存在资产整合预期。
- 达实智能：业绩高增长，智慧医疗和轨交业务表现亮眼。
- 神州长城：海外订单增长快，医疗产业布局迅速。
- 设计股份：资质齐全，PPP和EPC推动规模扩张，外延并购弹性大。
- 中国建筑：国内最大建筑和地产龙头，低估值高派息，具备改革先发优势。

核心推荐标的：兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材、永高股份、龙泉股份、韩建河山等。
核心逻辑：
- 兔宝宝：从传统制造转型为产品研发和营销体系，渠道建设完善，预计未来三年净利复合增速超50%。
- 伟星新材、东方雨虹、北新建材：受益于家装消费类建材需求增长。
- 水泥板块：推荐海螺水泥，关注华新水泥，受益于PPP改善基建需求。
- 管材板块：关注永高股份、龙泉股份、韩建河山，PPP订单反转，业绩有望改善。

基建类公司：
- 北新路桥：收到政府补助，定增申请获受理。
- 葛洲坝：发行可续期公司债券，PPP订单饱满。
- 安徽水利：中标高速公路改扩建工程。
- 隧道股份：中标南京地铁5号线PPP项目。
- 精工钢构：参与购买农村商业银行股份。
建材类公司：
- 东方雨虹：限制性股票解锁，公司股价上涨。
- 海螺水泥、华新水泥：公司债发行，股价表现优于行业。
- 旗滨集团、罗普斯金、龙泉股份：股价倒挂，存在投资机会。