20230117-安信证券-新莱应材-300260.SZ-短期需求波动影响Q4业绩_持续看好国产半导体零部件龙头长期成长_5页_817kb

新菜应材（300260.SZ）2022年度业绩及展望总结

核心内容

新菜应材于2023年1月17日发布2022年度业绩预告，预计全年实现归属于母公司所有者净利润3.30亿元~3.60亿元，同比增长94.33%~112.00%，扣非归母净利润同样呈现大幅增长。公司整体业绩表现亮眼，主要受益于生物医药及泛半导体板块订单饱满，产品结构优化，毛利率持续提升。然而，2022年第四季度受国内防疫政策调整及美国制裁影响，业绩环比出现下滑，归母净利润预计为0.55亿元~0.85亿元，环比下降28.57%~53.78%。

主要观点

• 短期波动影响Q4业绩：2022年Q4业绩下滑主要由于防疫政策调整及外部制裁对客户需求造成压制，影响了公司正常的生产经营计划。
• 长期成长空间广阔：公司产能扩张顺利推进，预计2023年底可转债募投项目完成，泛半导体业务板块产能将大幅提升。公司真空系统焊接技术已获得美国应材认可，打破美日垄断，未来气体系统产品将成为重点发展方向。
• 食品业务盈利逐步恢复：受原材料价格上涨影响，2022年上半年食品业务盈利能力有所下滑，但从Q3开始逐步恢复。公司具备灌装机与包材双重能力，相较于海外品牌有40%~50%的价格优势。
• 投资建议：公司2022~2024年收入预计分别为26.74亿元、34.97亿元、43.77亿元，归母净利润预计为3.48亿元、4.97亿元、7.07亿元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为90.25元。
• 估值与盈利预测：公司2022年市盈率预计为40.8倍，市净率预计为9.2倍，净利润率持续提升，从2020年的6.2%增长至2024年的16.1%。ROE也从7.4%提升至27.4%，显示公司盈利能力增强。

关键信息

业绩表现

• 2022年度：归母净利润3.30亿元~3.60亿元，同比增长94.33%~112.00%；扣非归母净利润同样增长。
• Q4业绩：归母净利润0.55亿元~0.85亿元，环比下降28.57%~53.78%。

业务板块

• 半导体板块：订单充足，产能是主要瓶颈，未来将通过募投项目提升产能。
• 生物医药板块：产品结构优化，毛利率提升，为业绩增长提供支撑。
• 食品板块：盈利能力逐步恢复，具备价格优势，客户拓展有望进一步打开成长空间。

财务指标

• 收入增长：预计2022~2024年收入年复合增长率（CAGR）为77.5%~82.1%。
• 利润率：净利润率从6.2%提升至16.1%，毛利率从26.7%提升至30.9%。
• 运营效率：固定资产周转天数持续下降，显示资产利用效率提升。
• 偿债能力：流动比率和速动比率逐步改善，利息保障倍数提升，显示公司财务状况稳健。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 客户拓展不及预期
• 国产替代进展不及预期
• 原材料价格上涨
• 募投项目进展不及预期
• 股东减持风险

公司评级

• 收益评级：买入-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上）
• 风险评级：B（较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动）

图表数据概览

公司基本信息

• 总市值：14,218.86百万元
• 流通市值：9,603.64百万元
• 总股本：226.56百万股
• 流通股本：153.02百万股
• 12个月价格区间：31.0/107.5元
• 股价（2023-01-16）：62.76元

盈利与估值指标

结论

新菜应材在2022年整体业绩表现优异，受益于半导体和生物医药板块的强劲需求。尽管Q4受短期因素影响，但公司仍具备良好的成长潜力，特别是在半导体零部件领域。随着产能扩张和气体产品业务的推进，公司有望进一步打开成长空间。当前估值合理，维持“买入-A”评级，未来增长值得期待。