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燃料油期货早报总结

核心内容

本报告为2022年3月30日燃料油期货早报，主要分析燃料油期货与现货市场走势，结合成本端原油、库存、供需变化及市场预期，给出短期操作建议。

主要观点

• 基本面：俄乌新一轮谈判释放积极信号，地缘风险有所缓解，但原油基本面仍偏紧，支撑燃油价格。新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，发电需求逐步向旺季过渡，炼厂进料需求旺盛。
• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为4196元/吨，FU2205收盘价为4030元/吨，基差为166元，期货贴水现货，显示市场对现货的预期偏强。
• 库存：截至3月24日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2241万桶，环比下降4.07%，处于5年均值附近，库存水平偏中性。
• 盘面：价格运行在20日线上方，20日线呈上升趋势，显示市场偏强运行。
• 主力持仓：主力净多头增加，显示市场多头情绪浓厚。
• 预期：成本端支撑仍存，燃油基本面稳中向好，短期预计高位震荡运行，建议日内3830-3930区间操作。

关键信息

利多因素

1. 原油供给偏紧，燃油裂解价差为负，西方炼厂开工率偏低，支撑燃油价格。
2. 新加坡高低硫价差高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用明显。
3. 中东、南亚电厂的燃料油发电需求逐渐反弹，美国炼厂进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求。

利空因素

1. 俄乌局势进一步缓和，地缘风险降温。
2. 伊核协议有望达成，伊朗原油产量及出口量可能提高，影响原油市场。
3. 低硫燃油消费疲弱，日韩采购需求进入淡季。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油仍主导燃油行情，高低硫燃油基本面边际转换，高硫燃油逐步走强。
• 随着冬季结束，中东、南亚地区发电厂需求将逐步经历淡季到旺季的过渡，3、4月份采购需求有望回升。
• 新加坡高硫380燃油现货较纸货走强，基本面明显回暖。

风险点

• 俄乌局势进一步缓和，伊核协议达成，可能对原油市场造成压力，进而影响燃油价格。

市场数据概览

燃油期货行情

项目	前值（元/吨）	现值（元/吨）	涨跌幅
主力合约收盘价	4147	4030	-2.82%
现货折盘价	4305	4196	-2.53%
主力基差	158	166	+5.06%

新加坡燃料油现货行情

品种	前值（美元/吨）	现值（美元/吨）	涨跌幅
新加坡高硫380	664.55	648.31	-2.44%
新加坡低硫燃油	868.91	852.25	-1.92%

成本端原油行情

• 原油价格高位震荡，地缘政治风险尚未完全解除，对燃油价格形成支撑。

基本面分析

库存变化

• 新加坡高低硫燃料油库存2241万桶，环比下降4.07%，处于5年均值附近，显示市场供需平衡。

供给情况

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史较低水平，新加坡燃油供给持续偏紧。
• 中东、西方运至新加坡燃油到港量处于历史低位。

需求情况

• 新加坡低硫燃油销售和船用低硫燃油销售低于往年，航运需求回暖不明显。
• 高硫燃油需求因替代效应及炼厂端需求增加而有所回升，远期预期走强。

总结

燃料油市场在成本端原油高位震荡的背景下，呈现稳中向好的态势。高硫燃油因替代效应和需求回升而走强，低硫燃油需求疲弱。短期市场预计高位震荡，建议关注3830-3930区间操作。同时，需警惕俄乌局势进一步缓和及伊核协议达成带来的风险。