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中原期货研究所晨会纪要（2025年6月30日）

宏观要闻

• 交易所改革信号：四大交易所负责人在温州论坛释放改革信号，包括落实“1+N”改革举措、推进创业板改革、支持中小企业发展、预测“A+H”上市趋势增强等。
• 核污染水进口政策：中方有条件恢复日本部分地区水产品进口。
• 企业回应：海康威视反对加拿大政府的限制运营决定，中方敦促取消歧视性做法。
• 香港经济定位：特首李家超强调香港应把握国家与世界机遇，开拓新市场。
• 资本市场表现：A股震荡走高，深证成指、创业板指分别上涨3.73%、5.69%，创新药主题基金表现突出，AI主题基金亏损严重。
• 成品油调价预期：7月1日调价窗口开启，预计上调600元/吨，折合每升上涨0.49-0.51元。
• 交通运输数据：1-5月国内客船客运、国际船舶进出口岸及载运货物同比均有增长。

主要品种晨会观点

1. 农产品

花生

价格基本平稳，供需双弱格局延续，下游需求疲软，建议做空。（交易日成交环比降幅达57%）

豆油/棕榈油

因美国干旱状况边际好转、马来西亚棕榈油出口略有增长，油脂市场预计偏弱震荡。

白糖

短期或延续震荡偏强，但需警惕进口糖到港及全球增产压力，关注5800-5820区间压力。

玉米

价格窄幅震荡，供需表现分化，上方压力关注2400元关口，强支撑位2370元。

2. 能源化工

生猪/鸡蛋

价格稳中偏强，供需错配短暂支撑，预计维持震荡行情，需求仍需时间恢复。

尿素

供应充足抑制价格反弹空间，农需及出口预期提供支撑，短期震荡整理。

烧碱

基本面支撑不足，库存增加，市场情绪一般。

焦煤/焦炭

供应受安全检查影响回落，受盘面上涨及钢厂补库支撑，涨势趋缓。

3. 工業金属/期权金融

铜铝

库存降至低位，宏观情绪转好，现货价格偏强运行。

氧化铝

产能扩张预期强，成本稳中下降，中期过剩格局未改。

螺纹钢/热卷

夜盘上涨，市场小幅探涨，淡季累库压力显现，短期支撑关注3050、3150-3180压力位。

碳酸锂

价格突破61500元关口至63300元，但库存高企压制上涨空间，需等待库存拐点信号。

4. 股指/期权

• 股市表现：三大指数涨跌不一，沪指站稳年线。A股约三分之二个股上涨。
• 海外市场：欧美股市集体收涨，纳指创历史新高。
• 港股与港元：港元触发弱方兑换保证，市场担忧短期融资降温，但政府政策支持金融科技桥头堡地位，中长期价值未改。
• A股市场：金融板块拉升受港股券商虚拟资产牌照影响，科技成长是否接棒需观察成交量与市场热点。

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