20240918-天风证券-科华数据-002335.SZ-24Q2收入端恢复增长_AI智算+光储能源未来可期_3页_741kb

科华数据（002335）半年报简要分析

业绩概要
公司上半年实现收入同比增长98.3%，达3731亿元，归母净利润因减值影响同比下滑29.88%至226亿元，还原后单季归母净利润同比降幅收窄。

核心业务亮点

1. 新能源业务高速增长：收入增至1934亿元，同比增长2198%，但毛利率同比下降7.07个百分点，主要因短期成本压力。
2. IDC业务调整：数据中心整体收入微降7.02%，主要由于IDC服务（同比下滑55.0%）与产品集成收入下滑（同比85.5%），但毛利率稳中有升。
3. 海外市场承压：国内收入同比增长233.3%，海外收入短期急剧下滑51.67%，公司正积极拓展海外新能源市场。

战略与展望

• 数据中心布局：持续优化IDC与智慧电能模块化解决方案，与多家头部企业达成战略合作，液冷、高功率关键技术持续推进。
• 光储赛道深化：依托电力电子技术优势，加大光储业务投入，未来毛利率提升潜力显著。
• 短期关注：受减值影响，2024年归母净利润预测由72.7亿元下调至57.2亿元；2025、2026年维持86.6亿、111.6亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 数据中心需求波动、新能源行业竞争加剧、海外业务扩展不及预期及减值超预期等。

财务关键数据

• 估值：维持目标市盈率区间，当前P/E为36-181倍，P/B为24-159倍。

分析师观点
公司短期受减值拖累，但AI智算与光储新能源长期增长逻辑未变，中长期前景明朗，建议投资者关注估值修复与海外业务拐点。