20250720-华联期货-油脂周报_各国生柴政策利好_油脂短期或震荡偏强_25页_620kb

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

报告名称：华联期货油脂周报
日期：2025年7月20日
撰写人：邓丹
从业资格号：F0300922，咨询号：Z0011401
审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536，咨询号：Z0019917

基本观点

豆油

前期美国中西部主产区天气良好，美豆优良率高，短期天气正常，但7月底有干旱隐患，需关注天气变化。基本面短空。

棕榈油

1. SPPOMA数据显示，2022年7月1-15日马棕产量环比增17.06%；出口数据环比大幅下滑，导致累库风险上升。印尼拟推进B50政策（掺混生物柴油至50%），长期利好。
2. 产量端短期承压，但仍处于增产周期；月末库存继续累积，短期需谨慎。

菜油

国内库存仍处高位，进口菜籽来源关系缓和，阶段性关注进口增量。

总体观点
受各国生柴政策利好支撑，油脂短期震荡偏强，但仍需警惕产地棕榈油累库风险。

策略建议

单边策略

• 棕榈油：09合约支撑参考8500元/吨，期权暂时观望。
• 豆油、菜油：暂无明确方向，需跟进天气及进口政策变化。

套利策略

暂无明确方向，建议观望。

主题驱动因素

政策利好生物柴油掺混比例提升、产地产量与出口变化、原油价格波动、进口菜籽政策等。

产业链结构分析

期货主力合约

• 大商所豆油、棕榈油主力合约跟踪。
• 价格波动结构性体现时刻关注事件驱动。

价差分析

• 豆棕价差：处于历史低位，建议观望；
• 菜棕价差、菜豆价差均震荡偏弱或宽幅震荡，暂无操作策略。

基差及进口利润

• 棕榈油进口利润亏损持续扩大（8月船期进口利润亏112元/吨），压榨利润收紧。
• 广东区域现货基差稳定，市场成交偏弱。

风险提示

• 棕榈油产量增幅导致库存累积风险。
• 黑色生物柴油政策推进节奏不确定性。
• 原油价格大幅波动影响短期油脂情绪。
• 非洲及南美大豆产区天气变化。

報告完畢。