20140915-交银国际证券-中国市场策略_货币和财政刺激措施在望_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为2014年9月15日的市场分析，涵盖中国宏观经济、银行业、股市动态、行业分析及国际金融市场等多个方面，旨在为投资者提供市场策略与投资建议。

中国市场策略

主要观点

• 实际利率高位影响增长：当前实际利率处于高位，对经济增长构成压力。
• 政策支持预期增强：由于经济大幅放缓，政策支持措施可能随之而来。
• 银行业风险偏好下降：8月新增贷款结构变化显示银行风险偏好下降，中长期贷款增长，短期贷款及票据贴现增长显著。
• 存款增速创新低：存款增速为历史最低，主要来自其他存款，如保险公司和境外非居民存款。
• 监管影响：银监会发布《通知》，缓解存款“冲时点”行为，但对缓解企业融资成本上升作用有限，需配合存贷比监管调整。

银行业分析

关键信息

• 《通知》影响：银监会发布的《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》有助于改善存款期末“冲时点”现象，增强存款稳定性。
• 存款偏离度：招行、平安、中信、徽商等中小行存款偏离度相对较高，但月度偏离度会低于此，且各行排名可能变化。
• 贷款与融资成本：存款“冲时点”行为若未伴随存贷比监管调整，可能降低放贷能力，抬升企业融资成本。
• H股银行估值：H股银行14年动态PE和PB分别为4.91和0.91倍，维持行业领先评级。
• 个股评级：维持招行买入评级，重庆银行、重庆农商行、民生长线买入评级。

新能源汽车行业

主要观点

• 节能车补贴目录出台：财政部、工信部及发改委公布了节能车补贴目录，受益时间至2015年底。
• 自主品牌最受益：163款车型入选，其中98款为自主品牌，受益最大。
• 港股受益企业：比亚迪、吉利汽车、长城汽车等港股企业受益显著。
• A股受益企业：长安汽车和上汽集团入选车型最多，受益程度最高。

中国宏观经济分析

主要观点

• 8月经济数据疲软：8月工业增加值同比跳水至6.9%，低于预期，可能预示第三季度GDP放缓至7%。
• 结构性放缓：经济放缓主要由长期结构性因素引起，如需求结构和产业结构变化，而非周期性因素。
• 固定资产投资：8月固定资产投资增速放缓，房地产投资和基建投资持续下滑。
• 政策不放水：政府未采取宽松政策应对经济放缓，反而有净回笼货币的迹象。

资源行业数据周报

关键信息

• 水泥市场：全国水泥均价环比上升0.38%，华东地区价格上调，但需求尚未明显恢复。
• 钢铁市场：钢材社会库存下降0.9%，螺纹和热轧均价下跌，原材料价格也有所下滑。
• 有色金属：铜、铝、黄金价格下跌，库存变化不大。
• 产能利用率：唐山钢厂产能利用率维持高位。

股市动态

主要观点

• 港股表现：恒生指数三连跌，联想反弹，中信股份受法律程序影响下跌。
• 美股表现：标普500、道指、纳指均下跌，欧洲股市受苏格兰独立公投影响疲软。
• 人民币汇率：人民币兑美元汇率稳定，但市场利率小幅下降。
• 互联网金融：P2P平台数量增加，利率下降，反映经济下行期中小企业融资需求减弱。

恒生指数与国企指数走势

• 恒生指数：年初至今收市价24,595，升跌-0.27%，全年表现相对稳定。
• 国企指数：年初至今收市价11,015，升跌-0.17%，表现略好于恒生指数。
• A股表现：上海A股指数和深圳A股指数均有上涨，显示A股市场整体向好。

个股分析

嘉里物流 (636.HK)

• 现价：HK$12.08
• 目标价：HK$14.30
• 评级：长线买入
• 分析：公司扩大第三方物流服务，加强国际货运代理网络，重申买入评级。

新鸿基地产 (16.HK)

• 现价：HK$117.9
• 目标价：HK$115.0
• 评级：中性
• 分析：14年核心盈利同比增长15%，但15年预计下降7%。管理层谨慎派息，维持中性评级。

中国生物制药 (1177.HK)

• 现价：HK$7.66
• 目标价：HK$7.80
• 评级：长线买入
• 分析：证监会不批准北京泰德IPO，可能对股价构成短期压力，但财务上利好中国生物制药股东。

本周经济数据日程

• 中国：无具体数据公布。
• 美国：9月16日公布PPI和CPI，9月17日公布新屋开工，9月18日公布失业救济金人数。
• 欧元区：9月16日公布贸易差额，9月17日公布CPI。

总结

关键信息

• 政策导向：政府对经济放缓采取结构性调整，而非周期性刺激。
• 银行业动态：存款“冲时点”行为受约束，但企业融资成本可能上升。
• 股市表现：港股和美股均面临压力，但A股相对稳定。
• 行业趋势：节能车补贴目录出台，自主品牌受益；互联网金融发展趋缓。
• 市场情绪：投资者保持谨慎，政策不放水信号明显，经济转型成为主要关注点。