20260111-华泰期货-新能源及有色金属周报_印尼政策反复_价格剧烈波动_10页_1mb

印尼政策反复，镍价与不锈钢市场剧烈波动总结

核心内容

本周镍价与不锈钢市场因印尼政策不确定性、供需变化及宏观因素影响，出现显著波动。镍价在13.5万-15万元/吨区间震荡，不锈钢价格则在13400-14500元/吨区间波动。市场情绪受国内外政策及经济数据影响，呈现复杂态势。

主要观点

镍市场分析

• 价格波动：本周沪镍主力合约价格波动剧烈，周涨幅达4.7%，振幅12.5%。SMM1#电解镍均价上涨4,350元/吨，升水扩大。
• 供应端：金川电解镍仍紧缺，住友资源逐渐消耗，升水大幅上涨；其他品牌资源充足，升水波动有限。
• 需求端：镍铁价格上移，但不锈钢进入淡季，需求疲软；硫酸镍成本上涨带动价格上行，但成交有限。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本111,026元/吨，利润9.00%；外采原料生产成本较高，利润为负。
• 库存变化：国内精炼镍库存增加，LME镍库存回升，显示市场供应压力有所缓解。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约周涨幅5.6%，受成本端抬升和宏观资金流入推动。
• 供需情况：2025年12月粗钢产量下滑，主要因宝钢德盛和广西金海停产检修；2026年1月产量预计恢复。国内处于消费淡季，但东南亚旱季施工高峰期带动不锈钢补库。
• 成本与利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本小幅上涨，外购高镍铁工艺成本微降；热轧不锈钢库存大幅下降，显示市场去库意愿强烈。
• 库存变化：全国不锈钢社会库存下降2.97%，冷轧与热轧库存分别下降0.58%和6.38%，显示市场库存压力有所缓解。

关键信息

政策影响

• 印尼政策：印尼能矿部对镍矿审批态度模糊，导致市场对供给收缩的预期降温，抑制镍价持续反弹。
• 国内政策：央行维持宽松货币政策，支持经济回暖，为商品市场提供底层支撑。
• 海外政策：美国经济数据疲软，制造业PMI下滑，叠加地缘政治风险，推升有色板块估值。

市场策略

• 镍市场：建议区间操作为主，追高需谨慎。
• 不锈钢市场：短期价格受印尼政策影响较大，预计震荡运行，需警惕现货成交清淡对反弹的抑制。

风险提示

• 国内政策变动：包括经济政策和房地产政策调整。
• 印尼政策变动：镍矿出口及审批政策可能影响全球供应。
• 美国总统政策：可能对全球经济及资源市场产生连锁反应。

图表说明

文档附带了26张图表，涵盖镍及不锈钢的价格走势、库存变化、成本与利润、升贴水情况等，数据来源包括SMM、Mysteel、百川盈孚等，为市场分析提供了详实的参考依据。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 华泰期货：总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层，客服热线400-628-0888，官网www.htfc.com

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