20260413-国贸期货-_棉花（CF）_宏观不确定性升温_棉市外强内弱延续_23页_1mb

报告摘要

本文为国贸期货农产品研究中心于2026年4月13日发布的棉花市场分析报告，主要围绕棉花市场的供需、价格、利润、库存、宏观政策等基本面因素进行分析，并对市场走势提出投资建议。

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	中性	国际：美棉种植意愿受低棉粮比价压制，主产区干旱加剧带来供给收缩预期，短期供应平稳；国内：新疆植棉进度快于去年，种植面积预期减幅有限，短期供应充足。
需求	中性	国际：外需疲软，原油上涨冲击终端需求，中美贸易改善预期带来边际提振；国内：高开机、低库存形成底部支撑，但旺季尾声订单走弱，需求支撑持续弱化。
库存	中性	全球库存处于中性水平；国内棉花社会库存同比持平，新疆库存同比减少、内地库存充裕，纺企成品库存维持同期低位。
基差/价差	中性	国产棉基差松动回落，内外价差持续修复，进口棉价格优势减弱，花纱价差震荡，棉纱进口利润回落。
利润	中性	新疆植棉成本上行，棉农种植意愿仍有政策兜底支撑；纺企棉纱加工持续亏损，原料采购意愿极度谨慎。
估值	中性	郑棉贴近种植成本线，区间震荡，估值中性；美棉震荡偏强，估值中性偏高，上涨空间随内外价差缩窄有所收窄。
宏观及政策	中性	国内配额下发叠加政策调控，压制棉价上行空间，内需有稳增长政策支撑；国际特朗普访华提振贸易预期，原油上涨间接支撑棉价，美联储降息放缓带来流动性风险。
投资观点	震荡	郑棉多空交织区间震荡，美棉震荡偏强
交易策略	单边：观望	套利：观望

观点评级：
- 短期（1个月以内）：上涨15%以上为强烈看多，上涨5%-15%为看多，振幅-5%-5%为震荡，下跌5%-15%为看空，下跌15%以上为强烈看空。
- 中期（1-3个月）：与短期评级一致。
- 长期（3个月以上）：与短期评级一致。
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