20201116-西南证券-旭辉控股集团-00884.HK-完成销售目标仍可期待_增厚优质土地储备_4页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于旭辉控股集团（0884.HK）的销售表现、土地储备及财务预测的分析报告，由西南证券发布。报告指出公司销售目标有望完成，并强调其在一二线城市的土地储备布局，以及盈利能力和业务增长前景。

主要观点

销售表现

• 10月销售情况：

  • 合同销售金额为200.2亿元，同比增长5.2%。
  • 销售面积为137万平方米，同比增长13.9%。
  • 销售均价为15783元/平，同比下降7.6%。

• 全年销售情况（2020年1-10月）：

  • 累计销售金额为1743.7亿元，同比增长13%。
  • 累计销售面积为1157万平方米，同比增长13.5%。
  • 销售均价为16881元/平，同比下降0.4%，环比下降10.7%。

• 全年目标完成情况：

  • 截至2020年10月，完成全年销售目标的75%。
  • 2020年下半年可售资源超过2800亿元，其中88%位于一、二线及准二线城市，公司仍有望完成全年2300亿销售目标。

土地储备

• 10月新增土储：

  • 新增土地面积26万平方米，对应拿地金额35亿元，楼面价13462元/平。

• 1-10月新增土储：

  • 累计新增土地面积654万平方米，同比下降12.5%。
  • 对应拿地金额513亿元，同比增长29.2%。
  • 楼面价7844元/平，同比增长47.6%。

• 土地布局：

  • 土地货值集中在一二线城市，公司正加大一二线优质城市或区块的布局力度。

关键信息

盈利预测与评级

• 盈利预测（2020-2022年）：

  • 归母净利润预计分别为8041亿元、9657亿元、11538亿元，平均复合增长率约为21.5%。
  • 每股收益（EPS）预计为1.02元、1.22元、1.46元。
  • 净利润率维持在17%左右，ROE（净资产收益率）稳定在24%左右。

• 估值与评级：

  • 维持目标价为8.64港元（约7.34元人民币），对应2020年7.2倍PE估值。
  • 维持“买入”评级，认为公司具备持续稳定的盈利能力，物业和商业板块发展强劲。

风险提示

• 销售回款不及预期
• 竣工交付不及预期
• 多元业务发展不及预期

财务数据概览

收入与利润

财务比率

其他关键数据

• 净现金流（负债）：

  • 2018A：13,951亿元
  • 2019A：13,925亿元
  • 2020E：22,947亿元
  • 2021E：20,000亿元
  • 2022E：24,800亿元

• 资产与负债：

  • 总资产：2020E为396,281亿元，2022E预计达528,178亿元。
  • 总负债：2020E为318,970亿元，2022E预计达425,919亿元。
  • 股东权益：2020E为77,311亿元，2022E预计达102,259亿元。

投资评级说明

行业评级说明

数据来源

• 公司资料
• 西南证券研究发展中心

分析师信息

• 分析师：沈猛
• 执业证号：S1250519080004
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  • 邮箱：smg@swsc.com.cn

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