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销售业绩稳定增长，适度储备持续发展总结

核心内容

本报告分析了旭辉控股集团在2021年上半年的销售业绩、财务状况、投资策略及未来展望，指出公司在市场环境下的稳健表现和增长潜力。

主要观点

• 销售业绩稳健增长：2021H1公司实现合同销售金额1362亿元，同比增长69%，销售实现高质量增长，保持行业领先。签约回款率超过90%，一二线城市销售占比达82%。
• 区域布局集中：长三角地区销售金额占比45%，环渤海地区占比16%。公司在22个城市进入当地前10，TOP10城市销售占比51%。
• 土地储备策略：公司新增土地储备772万平方米，新增可售货值1279亿元，一二线城市占比82%。总土储面积为6857万平方米，一二线城市占比85%，覆盖85个城市。
• 商业运营表现突出：公司持有物业运营总收入达5.17亿元，出租率为94.3%，租金收入同比增长79%。截至7月末，已布局全国16个城市，储备31座商业综合体，总建面278万平方米，为未来三年租金50%复合增长奠定基础。
• 财务状况稳健：2021H1公司实现营业收入364亿元，同比增长58%；净利润54亿元，同比增长13%；归母净利润33亿元，同比增长5%。毛利率为20.7%，净利率为9.2%，均有所下降，但公司通过优化融资成本和债务结构保持了良好的流动性。
• 资产负债率可控：截至期末，公司剔除预收账款后的资产负债率为72.1%，净负债率为60.4%。现金短债比为2.7，预计年末将转绿。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润复合增速为12.3%。考虑到公司拿地成本优势显著、销售单价保持稳定及商业运营逆势发展，维持“买入”评级。
• 风险提示：年度业绩结算不及预期、商业运营恢复不及预期等。

关键信息

财务数据概览

增长预测与财务指标

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于恒生指数5%以上）

附录：分析师信息

• 分析师：沈猛
• 执业证号：S1250519080004
• 电话：021-58351679
• 邮箱：smg@swsc.com.cn

联系人信息

• 池天惠：电话13003109597，邮箱cth@swsc.com.cn
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