2017-医院终端用药结构变化与投资机会分析_26页-3mb
报告摘要
生物医药行业专题报告总结
核心内容
本报告分析了2017年上半年中国生物医药行业的整体发展趋势及投资机会，指出行业增速受政策影响呈下降趋势，同时用药结构持续优化，进口替代趋势明显。报告重点推荐了恒瑞医药、华东医药、京新药业、安科生物、振东制药和东诚药业等公司。
主要观点
- 行业增速放缓：2012-2016年，PDB样本医院药品销售额由1523.91亿元增长到2188.50亿元，但2017H1增速首次转负，为-0.58%。主要原因是医保控费和招标降价政策的持续影响。
- 用药结构优化：抗感染类、血液和造血系统用药、心血管系统用药仍是主要用药类别，但部分品种如抗感染类和心血管系统用药占比下降。同时，神经系统用药和抗肿瘤药占比上升，说明市场正在向更有临床价值和药物经济学优势的品种倾斜。
- 进口替代趋势：国内优质仿制药在临床疗效和性价比方面逐渐获得认可，推动进口替代。典型品种包括阿卡波糖、恩替卡韦、卡培他滨等，其市场份额显著提升。
- 创新药和抗体药物增长快：靶向药物如利妥昔单抗、曲妥珠单抗、贝伐珠单抗、埃克替尼等因疗效显著，增长远超行业平均水平，尤其是埃克替尼作为国产创新药，表现出强劲的增长势头。
关键信息
-
2017H1主要用药类别占比：
- 抗感染类：15.10%
- 血液和造血系统用药：11.42%
- 心血管系统用药：10.13%
- 神经系统用药：9.67%
- 抗肿瘤药：9.00%
-
行业增速变化：
- 2012-2016年CAGR为9.47%
- 2017H1增速为-0.58%
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重点推荐企业：
- 恒瑞医药：研发管线厚积薄发，医保调整和制剂出口贡献业绩。
- 华东医药：两超多强产品布局，稳健白马。
- 京新药业：一致性评价受益标的。
- 安科生物：生长激素驱动内生高增长，精准医疗成果显著。
- 振东制药：受益于二胎政策和老龄化，业绩持续高增长。
- 东诚药业：核医学驱动业绩高速增长。
投资建议
- 关注受益于疾病谱变迁的品种，如人口老龄化、慢病化。
- 关注临床价值突出的药物，如创新药、优质仿制药。
- 关注进口替代空间大的品种。
- 关注不受招标降价影响的品种，如精麻药物、妇儿药物、饮片和血制品。
- 关注受益于医保放量和基层放量的品种。
风险提示
- 政策风险：医保控费和招标降价可能对行业造成影响。
- 研发风险：创新药研发周期长，存在不确定性。
表格数据概览
| 股票名称 | 股票代码 | 股票价格 | EPS（2016A） | EPS（2017E） | EPS（2018E） | EPS（2019E） | P/E（2016A） | P/E（2017E） | P/E（2018E） | P/E（2019E） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 恒瑞医药 | 600276 | 68.10 | 0.92 | 1.11 | 1.35 | 1.63 | 74.1 | 61.2 | 50.5 | 41.7 | 推荐 |
| 华东医药 | 000963 | 51.69 | 1.49 | 1.87 | 2.32 | 2.82 | 34.7 | 27.6 | 22.3 | 18.3 | 推荐 |
| 京新药业 | 002020 | 13.16 | 0.29 | 0.37 | 0.47 | 0.54 | 45.7 | 35.3 | 28.1 | 24.4 | 推荐 |
| 安科生物 | 300009 | 23.62 | 0.28 | 0.39 | 0.51 | 0.67 | 85.3 | 60.6 | 46.5 | 35.2 | 强烈推荐 |
| 振东制药 | 300158 | 15.28 | 0.39 | 0.76 | 0.96 | 1.11 | 39.1 | 20.1 | 15.8 | 13.8 | 强烈推荐 |
| 东诚药业 | 002675 | 12.15 | 0.19 | 0.28 | 0.57 | 0.74 | 65.3 | 42.9 | 21.3 | 16.5 | 强烈推荐 |
图表目录
- 图表1：2012-2017H1样本医院总体销售额及增速
- 图表2：2012-2017H1样本医院总体单季度销售额及增速
- 图表3：2012-2017H1样本医院各治疗大类销售占比情况
- 图表4：2017H1样本医院心血管系统用药品种占比
- 图表5：2017H1样本医院神经系统用药品种占比
- 图表6：2017H1神经系统用药部分品种销售情况
- 图表7：2013-2017H1样本医院各治疗大类销售额增速情况
- 图表8：2012-2017H1样本医院销售额10强
- 图表9：2012-2017H1样本医院阿卡波糖份额
- 图表10：2012-2017H1样本医院恩替卡韦份额
- 图表11：2012-2017H1样本医院腺苷蛋氨酸份额
- 图表12：2012-2017H1样本医院卡培他滨份额
- 图表13：2017H1各治疗大类所含销售额前50位品种数量
- 图表14：2017H1样本医院销售额前50强品种销售规模、同比增速及企业占比
- 图表15：样本医院50mg规格阿卡波糖均价
- 图表16：样本医院500ug规格恩替卡韦均价
- 图表17：样本医院500mg规格卡培他滨均价
- 图表18：样本医院10g规格人血白蛋白均价
- 图表19：样本医院利妥昔单抗销售额及增速
- 图表20：样本医院曲妥珠单抗销售额及增速
- 图表21：样本医院贝伐珠单抗销售额及增速
- 图表22：样本医院埃克替尼销售额及增速
- 图表23：上市公司重点品种同比增长情况及市场份额
- 图表24：恒瑞医药盈利预测与估值
- 图表25：华东医药盈利预测与估值
- 图表26：京新药业盈利预测与估值
- 图表27：安科生物盈利预测与估值
- 图表28：振东制药盈利预测与估值
- 图表29：东诚药业盈利预测与估值
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