20250206-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2025年第3期总第126期_多地取消医院用药数量限制_为新药引进开辟顺畅通道_26页_1mb

行业周报分析总结（医药生物）

1. 行业表现与估值

2025年医药生物行业指数涨幅为0.07%，排名第11，跑输沪深300指数。子行业中，血液制品、医疗研发外包涨幅居前（274%、200%），疫苗、中药跌幅居前。整体估值方面，行业PE（TTM整体法剔除负值）为25.41倍（上期末25.31倍），部分细分领域估值分化严重，如诊断服务达7023倍，医药流通为1555倍最低。

2. 政策与重要资讯

• 医保政策：国家医保局推动省内异地就医住院费用按病种付费，统一技术标准，促进合理诊疗。
• 反垄断指南：2025年1月公布《药品领域反垄断指南》，细化垄断协议、价格歧视等行为认定标准，保护市场竞争。
• 诊疗方案更新：《流行性感冒诊疗方案（2025年版）》细化抗病毒治疗原则。
• 血液系统服务价格：国家医保局发布《立项指南》，推动医疗服务价格标准化。

3. 创新药与国际合作进展

• 近年来创新药出海合作活跃，多个项目潜在金额超10亿美元。
• 多家药企海外获批重磅适应症，如诺和诺德司美格鲁肽降低肾病风险，福泰制药Journavx成为新型非阿片类镇痛药。
• 第一三共/阿斯利康Enhertu获批HER2超低表达乳腺癌适应症；Axsome偏头痛新药AXS-07加速上市。
• 启德医药完成超百亿美元授权交易，亚盛医药、康诺亚等多款重磅抗癌药全球授权落地。

4. 投资建议与风险提示

• 推荐关注：创新药领域具备“原发创新 + 出海能力”的企业，政策利好边际改善明显。
• 风险：政策不及预期、研发失败、市场波动等。尤其需关注人工智慧技术中标专利积压、区域限制放宽后的政策落地节奏。

结语

2025年医药板块政策趋暖，创新药国际定价权增强，建议关注具备全球化竞争力的创新药企与战略布局国产血液科研的先行者。