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有色商品日报（2026年6月3日）总结

核心内容概览

本日报主要分析了6月3日铜、铝、镍、锌、铅和锡等有色商品的市场行情、库存变化及主要观点，重点关注供需关系、地缘政治影响、宏观经济数据及市场情绪对价格走势的影响。

一、研究观点

铜

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜进口窗口关闭。
• 宏观因素：美国4月职位空缺数大幅上升，显示劳动力市场韧性，市场关注非农数据。
• 地缘政治：美伊冲突反复，但铜价表现已有所脱敏，未与黄金共振。
• 库存变化：LME库存下降1800吨至384250吨；Comex库存下降48吨；SHFE仓单下降914吨至98629吨。
• 供需分析：高铜价抑制部分采购节奏，海外硫磺短缺可能再度显现，美铜因关税预期出现高溢价，海外铜向美铜转移缓解LME累库预期。
• 价格展望：6月中上旬铜价或震荡偏强，但需注意下旬因金融市场波动及国内需求转淡，价格可能阶段性转势。

铝

• 价格走势：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。
• 库存情况：LME库存下降2250吨至335450吨；SHFE仓单增加2803吨至490203吨；总库存微升527吨至516357吨。
• 基本面分析：氧化铝新产能放量叠加进口集中到港，电解铝厂提货缓慢，累库节奏或加速；几内亚配额政策未明，左侧交易风险较高。
• 价格展望：需关注宏观情绪、供给端限产故事发酵、淡季去库速度及海外局势变化。

镍

• 价格走势：LME镍震荡偏弱，沪镍下跌0.28%。
• 库存情况：LME库存下降1104吨至275340吨；SHFE仓单增加418吨至84273吨。
• 基本面分析：供给端主动收窄，印尼某矿山进入维护阶段，政策调整后HPM导致部分项目降负荷运行；一级镍库存压力持续增加。
• 价格展望：库存高企仍是核心矛盾，减产尚未兑现，预计区间震荡，关注库存变化是否带来正反馈。

二、日度数据监测

铜

• 价格：平水铜上涨1015元/吨至105755元/吨，废铜上涨500元/吨。
• 库存：LME库存下降1800吨，SHFE仓单下降914吨，总库存下降7033吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持-350元/吨。
• 价差：LME0-3 premium下降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增加209.5元/吨。

铅

• 价格：1#铅价格稳定，升贴水有所改善。
• 库存：LME库存稳定，SHFE仓单下降50吨，总库存下降5392吨。
• 加工费：铅精矿加工费稳定，再生铅加工费小幅下降。
• 升贴水：3-cash升贴水为-7.2元/吨，活跃合约进口盈亏为-319元/吨。

铝

• 价格：无锡报价上涨130元/吨至24320元/吨，现货升水为-90元/吨。
• 库存：LME库存下降2250吨，SHFE仓单增加2803吨，总库存增加527吨。
• 原材料：几内亚、澳大利亚铝土矿CIF价格稳定，山东氧化铝价格稳定。
• 加工费：6063铝加工费下降20元/吨，1A60铝杆加工费下降50元/吨。
• 价差：LME0-3 premium上涨9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏下降6994元/吨。

镍

• 价格：电解镍价格微涨，进口镍价格下跌。
• 库存：LME库存下降1104吨，SHFE仓单增加418吨，总库存大幅上升3771吨。
• 加工费：304不锈钢加工费稳定，升贴水为-228元/吨。
• 价差：LME0-3 premium下降1.75美元/吨，活跃合约进口盈亏下降5032元/吨。

锌

• 价格：主力结算价上涨0.6%至24860元/吨，LME库存稳定。
• 库存：SHFE库存上升793吨，LME库存稳定。
• 升贴水：国内现货升贴水平均为0元/吨，进口升贴水为-30元/吨。
• 价差：LME0-3 premium下降1.75美元/吨，活跃合约进口盈亏下降4800元/吨。

锡

• 价格：主力结算价上涨3.1%至440920元/吨，LME库存稳定。
• 库存：SHFE库存下降399吨，LME库存稳定。
• 升贴水：国内现货升贴水平均为1000元/吨，进口升贴水为-280美元/吨。
• 价差：LME0-3 premium下降28美元/吨，活跃合约进口盈亏下降28961元/吨。

三、图表分析

3.1 现货升贴水

• 铜：现货升贴水有所改善，但整体偏弱。
• 铝：现货升贴水略有下降，但整体震荡偏强。
• 镍：现货升贴水维持负数，但有所改善。
• 锌：现货升贴水稳定，小幅下降。
• 铅：现货升贴水稳定，略有改善。
• 锡：现货升贴水波动较大，近期有所下降。

3.2 SHFE 近远月价差

• 铜：连一-连二价差有所改善。
• 铝：连一-连二价差震荡偏强。
• 镍：连一-连二价差略有下降。
• 锌：连一-连二价差稳定。
• 铅：连一-连二价差稳定。
• 锡：连一-连二价差略有改善。

3.3 LME 库存

• 铜：LME库存下降，显示市场供需趋于平衡。
• 铝：LME库存下降，但SHFE库存上升。
• 镍：LME库存下降，SHFE库存上升明显。
• 锌：LME库存稳定，SHFE库存上升。
• 铅：LME库存稳定，SHFE库存下降。
• 锡：LME库存稳定，SHFE库存下降。

3.4 SHFE 库存

• 铜：库存下降，显示市场去库趋势。
• 镍：库存上升，显示市场供需矛盾。
• 铅：库存下降，显示市场去库趋势。

四、关键信息总结

• 宏观影响：美国职位空缺数上升，市场关注非农数据；美伊局势紧张，但对铜价影响有限。
• 地缘政治：伊朗计划封锁霍尔木兹海峡，但市场对铜价的敏感度下降。
• 库存变化：LME铜库存下降，SHFE铜库存下降，显示市场去库。
• 供需关系：铜、铝、镍库存压力较大，但部分品种因关税预期出现套利机会。
• 价格展望：铜价震荡偏强，但下旬存在阶段性转势风险；铝价需关注政策和库存变化；镍价区间震荡，库存高企是主要矛盾。

五、操作建议

• 铜：中上旬宜震荡偏强，注意下旬市场波动。
• 铝：关注政策落地及库存变化，静待布空机会。
• 镍：区间震荡，关注库存变化及限产故事发酵。
• 锌、铅、锡：需关注市场供需变化及库存走势，把握阶段性波动机会。

资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所