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广联达2018年股权激励计划总结

核心内容

广联达（002410.SZ）于2018年10月9日发布了股票期权与限制性股票激励计划，旨在激励公司核心管理团队和技术骨干，推动公司战略目标的实现。

激励计划详情

• 股票期权：拟授予1200万份，其中首次授予990万份，行权价格为27.22元/股。
• 限制性股票：拟授予820万股，其中首次授予720万份，授予价格为13.61元/股。
• 激励对象：首次授予的激励对象共计357名，包括公司总裁袁正刚、高级副总裁刘谦、王爱华、云浪生、何平、李树剑等及其余核心管理人员和技术骨干。
• 费用摊销：股票期权首次授予费用为6374万元，2018-2021年分别摊销637万、3471万、1579万、686万元；限制性股票首次授予费用为7292万元，2018-2021年分别摊销790万、4253万、1641万、608万元。

主要观点

• 激励范围广泛：激励计划充分覆盖了公司当前的核心管理团队和技术骨干，确保了关键岗位人员的积极性。
• 业绩考核目标合理：基于公司云转型战略，设定的业绩目标以2017年营业收入与业务云转型相关预收款项之和为基数，2018、2019、2020年营业收入与业务云转型相关预收款项之和增长率分别不低于15%、30%、50%。
• 云转型背景：公司工程造价业务正在逐步完成云转型，预收款项成为衡量转型进度的重要财务指标，反映了公司战略执行的实际效果。
• 激励对象重点：新一代“顶梁柱”人员成为激励计划的主要对象，有助于激发其积极性，提高公司经营效率，降低代理人成本，并对未来发展产生积极影响。

关键信息

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为32元。
• 股价表现：2018年10月9日收盘价为23.70元，12个月价格区间为16.80/31.55元。
• 财务数据：
  • 营收预测：2018-2020年预计分别为2723.0百万、3216.6百万、3827.8百万元。
  • 净利润预测：2018-2020年预计分别为481.0百万、548.0百万、650.9百万元。
  • 每股收益（EPS）预测：2018-2020年分别为0.43元、0.49元、0.58元。
  • 市盈率（PE）预测：2018-2020年分别为55.2倍、48.4倍、40.8倍。
  • 市净率（PB）预测：2018-2020年分别为8.0倍、7.5倍、6.9倍。
  • 净利润率：预计2018-2020年分别为17.7%、17.0%、17.0%。
  • ROIC：预计2018-2020年分别为16.8%、19.8%、23.4%。

风险提示

• 施工业务增速低于预期
• 造价业务转型进度低于预期

估值与财务指标

投资建议

• 市场逻辑：公司从造价走向工程施工，产品形态由传统软件转向“云端”，具有显著的增长潜力。
• 评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价为32元。
• 核心逻辑：激励计划与公司云转型战略紧密结合，有助于提升公司整体业绩表现和未来增长潜力。

分析师声明

• 胡又文、徐文杰具有证券投资咨询执业资格，声明对报告内容负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎。

免责声明

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