20250308-广发期货-尿素期货周报_消息面带动市场情绪回温_但高供应压力仍限制盘面反弹空间_52页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

本周尿素期货市场受到消息面影响，市场情绪有所回温，但高供应压力限制了价格反弹空间。整体市场呈现宽幅震荡格局，短期建议以偏空思路对待，同时可考虑跨式或宽跨式期权策略。

主要观点

• 市场情绪与供需矛盾：尿素市场核心矛盾仍为“供应高位刚性与需求季节性萎缩的错配”。高日产（约20万吨）与低需求（农业收尾+工业限产）的结构性错配持续压制价格。
• 成本支撑与亏损情况：煤制成本维持在1500-1600元/吨，气制成本在1700-1800元/吨，部分装置亏损（约200元/吨），成本端对价格形成一定支撑。
• 库存情况：企业库存连续两周下降，但降幅收窄，港口库存小幅回升，整体库存仍处历史高位。
• 市场走势：尿素期货价格震荡偏弱，期现基差显著收窄，山东、河南等主产区现货价格跌幅大于期货，显示现货供应压力加速释放。
• 下游需求：农业需求进入阶段性真空期，工业需求因环保限产和原料高价抑制采购，整体需求疲软。

未来一个月定性

• 价格走势：预计尿素市场将呈现“宽幅震荡”为主，下行趋势难改但节奏或趋缓。
• 操作建议：短期建议逢高做缩，期权端可考虑跨式或宽跨式策略，波动率回落背景下需谨慎操作。

供应端

• 产量与开工率：周度产量为142.83万吨（平均日产量约20.40万吨），周环比上涨2.39%。开工率稳定在89%左右，检修企业减少，供应端保持刚性释放。
• 检修与恢复：部分企业计划检修，如河北正元氢能科技、河南晋控天庆等，但也有企业恢复生产，如新疆中能。
• 区域差异：西北地区因装置负荷不足及下游观望情绪，产销比显著拖累整体，而华北、华中等地区产销比保持稳定。

成本端

• 煤炭价格：煤炭价格窄幅波动，晋城无烟煤价格维持高位，动力煤库存较高，对尿素成本支撑有限。
• 天然气价格：天然气价格高位持稳，对尿素成本支撑作用不大。
• 理论成本：煤制尿素成本约1500-1600元/吨，气制尿素成本约1700-1800元/吨，固定床工艺亏损约200元/吨。

需求端

• 农业需求：农业需求进入阶段性真空期，返青肥收尾后缺乏增量，农业消费量周环比下降约30%。
• 工业需求：复合肥开工率因环保限产和原料高价降至53%-54%，三聚氰胺开工率小幅回升至63%-66%，但对尿素需求拉动有限。
• 市场情绪：下游市场交投氛围不温不火，部分观望待市，整体需求支撑不足。

基差与持仓动向

• 基差变动：山东、河南等主产区现货价格跌幅大于期货，基差显著收窄。广东地区基差仍处高位，反映区域供需分化。
• 持仓变化：尿素期货主力合约05空头减仓幅度大于多头，多空比升至0.85，显示空头获利离场，但多头增仓乏力，市场情绪偏向谨慎。
• 仓单变化：郑商所仓单数量激增至1829张，创阶段新高，反映现货企业套保压力向盘面转移。

国内外价格对比

• 国际现货价格：印度、中东、东南亚等地尿素价格重心下移，印度招标可能在下周出现，对4月供应形成收紧预期。
• 内外价差：中国尿素价格较国际市场略显抗跌，反映出口受限及国内需求疲软。

比价关系

• 尿素-甲醇：跨品种价差收窄至-731元/吨，显示尿素与甲醇比价关系受成本端联动影响。
• 尿素-合成氨：尿素价格略高于合成氨，显示两者价格关系受供需影响。
• 尿素-干铵：尿素价格高于干铵，显示两者价格关系受成本和需求影响。

总结

尿素市场在消息面带动下情绪有所回温，但高供应压力限制了价格反弹空间。市场整体呈现宽幅震荡走势，短期建议以偏空思路对待，关注期权策略。核心矛盾仍是供需宽松形成的下行压力，但成本支撑及政策预期可能延缓下跌节奏。需求端农业和工业均表现疲软，出口政策未松动，市场整体仍处弱势。