20230228-首创证券-宏观经济周报_国内预期充分_关注海外扰动_10页_663kb

报告摘要

本报告为2023年2月28日发布的宏观经济周报，主要分析了近期国内经济运行情况、资本市场表现及未来展望。报告由首创证券首席经济学家韦志超和分析师杨亚仙撰写，内容涵盖居民出行、房地产销售、市场风格切换、政策预期及海外因素对市场的影响。

国内经济温和修复：节后居民出行需求持续释放，主要城市地铁客运量、百城拥堵指数等高频数据均超季节性反弹，且明显高于2019年疫情前水平。但随着春运结束，出行需求趋于正常化，进一步修复空间有限。
生产端边际改善：节后生产端出现小幅回升，但整体景气度仍偏弱。石油沥青和螺纹钢开工率处于上升期，但尚未达到季节性平均水平。预计随着返岗潮结束，复工复产速度加快，生产端修复将加速。
房地产销售边际回暖：房地产销售恢复速度逐渐接近2019年同期水平，政策重点转向保交楼和房企纾困，后续政策可能继续向该方向倾斜。同时，贷款加权平均利率创新低，降息空间有限。
资本市场震荡调整：市场整体呈现震荡走势，股市、商品小幅上行，债市小幅调整。市场风格切换频繁，缺乏明确主线，但消费和成长类风格多次切换，短期内利好出尽信号明显。
小盘股表现优于大盘股：从历史数据看，两会后一个月内小盘股跑赢大盘股的概率接近70%，国证2000相比上证50和沪深300的超额收益逾3%。
海外因素影响渐增：尽管美债收益率接近4%，但对市场影响已弱化。若美国经济持续见底回升，即使通胀压力存在，对市场冲击可能有限。全球经济周期性回升有望利好全球风险资产。