20170731-大华继显-Regional_Morning_Notes_32页_2mb

文档总结

核心内容概述

该文档是一份由UOB Kay Hian发布的行业研究报告，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等国家的医疗、金融、大宗商品等领域的市场分析与投资建议。报告主要关注各行业在2017年的表现、关键财务指标、公司动态及未来展望，并提供了具体的投资评级和目标价格。

主要观点与关键信息

中国医疗行业

• 1H17业绩展望：由于药品招标和“两票制”政策的持续影响，建议投资者选择具有强增长确定性的医疗企业。
• 推荐公司：
  • CSPC (1093 HK)：预计2017年净利润增长33.3%，高于市场预期29.3%。其产品在肿瘤和维生素C领域表现强劲。
  • Microport (853 HK)：预计2017年净利润增长207.6%，受益于第三代支架和多元化业务的扩张。
  • Luye (2186 HK)：当前估值较低，仅11.2倍2017年市盈率，且其产品Lipusu具有明确的临床疗效。
• 不推荐公司：
  • Sinopharm (1099 HK)：因政策风险高，被下调为“SELL”，目标价4.07港元。
  • Sihuan Pharmaceutical (460 HK)：因医院终端销售数据低于预期，下调为“HOLD”，目标价3.07港元。
• 行业趋势：医疗行业整体增长放缓，估值较MSCI中国指数低，但预计2017版医保目录和CFDA加速审批将推动估值回升。

印度尼西亚

• Bank Central Asia (BBCA IJ)：2Q17业绩符合预期，但股价上涨21%，维持“HOLD”评级。

马来西亚

• YTL Power International (YTLP MK)：尽管短期分红前景不佳，但长期看好，预计5年利润增长65%。

新加坡

• REITs板块：2Q17 CDREIT和FLT业绩超预期。
• United Overseas Bank (UOB SP)：2Q17贷款收缩，但CET-1资本充足率创纪录高。
• Sheng Siong Group (SSG SP)：业绩符合预期，但面临亚马逊的竞争，下调为“HOLD”。

泰国

• Advanced Info Service (ADVANC TB)：2Q17业绩符合预期，预计2Q17为利润底部。
• PTT Exploration & Production (PTTEP TB)：2Q17业绩令人失望，建议关注下游企业如IRPC、PTTGC和TOP。

关键指数表现

重点投资推荐（TOP PICKS）

重点推荐公司

• Alibaba (BABA US)：目标价173美元，潜在上涨9.8%。
• Beijing Ent. Water (371 HK)：目标价7.60港元，潜在上涨15.5%。
• Ace Hardware (ACES IJ)：目标价1,300港元，潜在上涨14.5%。
• Waskita Karya (WSKT IJ)：目标价3,350港元，潜在上涨41.4%。
• V.S. Industrv (VSI MK)：目标价2.40马币，潜在上涨9.1%。
• OCBC (OCBC SP)：目标价13.38新加坡元，潜在上涨17.5%。
• Siam Cement (SCC TB)：目标价600泰铢，潜在上涨20.0%。

不推荐公司

• Great Wall Motor (2333 HK)：目标价6.00港元，潜在下跌40.7%。
• Hartalega (HART MK)：目标价4.07马币，潜在下跌43.1%。

关键假设

重要事件与活动

• 8月1日：与Tonly Electronics Hldgs在港举办路演。
• 8月1日至3日：参观Sarawak Corridor of Renewable Energy项目。
• 8月3日：与Plover Bay Technologies共进午餐。
• 8月4日：与Singapore Post在新加坡共进午餐。
• 8月14日：在文莱举办中国及新加坡银行业分析师营销活动。
• 8月14日至15日：在马来西亚举办新加坡小盘股分析师营销活动。
• 8月14日至17日：在文莱、新加坡和吉隆坡举办大中华区战略分析师营销活动。
• 8月22日至23日：在台北举办马来西亚科技行业分析师会议。
• 8月24日至24日：与China TCM Hldgs在港和上海举办路演。
• 8月24日至25日：与Globetronics Technology在台北举办路演。
• 9月5日至12日：与Top Glove Corporation在美加地区举办路演。
• 10月9日至11日：与Singapore Technologies Engineering在加拿大举办路演。
• 10月10日至11日：参加2017年亚洲宝石会议。

公司更新：Sihuan Pharmaceutical (460 HK)

• 1H17业绩展望：医院终端销售数据令人失望，销售增速显著放缓，下调评级至“HOLD”，目标价3.07港元。
• 关键问题：
  • 由于“两票制”和辅助用药清单的影响，核心产品Oudimei和Yuanzhijiu销售增速放缓。
  • 新药Roxatidine和化妆品手术业务尚在早期阶段，无法弥补心血管业务的下滑。
• 公司转型：已完成销售网络和发票系统的转型，但城市医院市场增长可能受限。
• 财务数据（截至2017年12月）：
  • 净销售额：3,297.3百万港元
  • EBITDA：2,329.7百万港元
  • 净利润（调整后）：1,841.1百万港元
  • 每股收益（Fen）：19.4
  • 市盈率（2017E）：14.8
  • 市净率（2017E）：2.2
  • EV/EBITDA（2017E）：10.1
  • 股息收益率：1.0%

投资者建议

• 重点关注：CSPC、Microport、Luye等具备强劲增长潜力的医疗公司。
• 谨慎对待：Sinopharm、Sihuan Pharmaceutical等受政策影响较大的企业。
• 长期看好：YTL Power International等具备长期增长潜力的公司。