20250209-光大期货-有色策略周报_129页_8mb

铜：矿紧张情绪再起推动铜价走高

• 宏观：美国就业市场稳健，美联储降息预期不确定性；国内关注两会及稳增长政策。
• 基本面：
  • 铜精矿TC降至负值，矿端紧张情绪再现，且全球产量增长导致供需偏紧格局持续。
  • 库存方面，全球显性库存增加，国内社会库存回升，保税区库存亦上升。
  • 下游节后开工率逐步恢复，但需求验证待观察。
• 观点：节后铜价修复性反弹，显示市场乐观情绪；供给端扰动（矿紧张、刚果金冲突）及国内经济修复预期共同支撑铜价，但过剩压力犹存，需关注库消进展。

铝：情绪消退，止跌回暖

• 基本面：
  • 供应端，几内亚发运回暖，但国内环保影响逐步消退，复产产能释放。
  • 需求端，下游多板块节后复工，加工企业开工率上调；库销比上调至5.3，铝锭累库超预期。
  • 库存方面，交易所和社库累库明显，铝棒库存处历史高位。
• 观点：氧化铝过剩格局加剧，电解铝转为大幅过剩；但下游旺季临近及“返工潮”可能带动去库，止跌回暖依赖需求验证。

锌：加工费快速走高 zinc价格承压

• 基本面：
  • 供应端，锌矿库存回升，加工费持续反弹，冶炼利润好转。
  • 需求端，下游开工逐步进入淡季，但镀锌、压铸合金开工走好。
  • 库存方面，国内和LME库存均去库，但去库节奏偏慢。
• 观点：供应过剩逻辑加码，锌价承压；但仍关注印尼出口干扰及
  • 铁电量130,000kWh/年
    • 建设用地：通过
    • 验收日期：2023-04-01
    • 用电地址：上海市杨浦区控江路XXX号
    • 用电容量：80kVA

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