20170220-招商证券-金融行业电话会议纪要：大金融行业观点汇总及电话会议纪要_11页_1mb

金融行业分析报告总结（2017年2月20日）

核心内容概述

本报告由招商证券发布，涵盖银行、信托、保险、券商及消费金融五大金融子行业，分析了各行业的发展趋势、投资逻辑及推荐标的，为投资者提供了一套全面的投资建议。

主要观点与关键信息

银行行业

• 核心逻辑：银行基本面的核心宏观驱动变量是名义GDP（GDP + PPI），而非实际GDP。2017年名义GDP预计达到12%，推动银行基本面拐点确立。
• 估值情况：银行板块当前PB为0.87倍，预计未来有20%以上的上行空间。
• 行情趋势：银行股行情刚刚开始，次新股行情正向存量银行扩散。
• 推荐标的：
  • 高成长银行：贵阳银行、南京银行、宁波银行（20%左右业绩增速）。
  • 基本面强劲或预期差大的银行：建行、光大、交行（估值低于1倍）。
  • 低估值修复：工行、光大、交行、中行。

信托行业

• 行业趋势：信托是当前金融子板块最强进攻方向，处于黄金周期。
• 监管态度：监管天平趋于平衡，对房地产和基建的融资仍存在较大空间。
• 推荐标的：
  • 经纬纺机：当前推荐标的。
  • 爱建集团：次优推荐。

保险行业

• 行业趋势：受益于利率上行和市场回暖，保险板块利润改善空间较大。
• 保费情况：2017年开门红保费增速略超预期，国寿、平安、太保和新华分别为1612亿、963亿、403亿和170亿（YOY分别为30%、39%、56%、-22%）。
• 推荐标的：
  • 新华保险：推荐标的。

券商行业

• 行业趋势：券商存在进攻机会，但趋势性机会需市场因素、估值因素和催化因素三者共同作用。
• 催化因素：包括新三板改革、境内外互联互通、MSCI入围、沪伦通进展。
• 推荐标的：
  • 中信证券、广发证券：以大为美，推荐。

消费金融行业

• 行业趋势：消费金融具备牌照价值、周期性弱、市场空间大、盈利能力强四大优点，未来发展潜力巨大。
• 市场前景：国内消费金融占GDP比例较低，未来增长空间广阔。
• 推荐标的：
  • 奥马电器：消费金融+电器，场景+科技+金融模式。
  • 康耐特：镜片产业龙头+消费金融，拓展新客户和新业务。

估值与表现分析

图表分析

• 图1：金融业估值比较表（2017年2月20日）显示各行业及个股的估值和财务指标。
• 图2：金融行业历史PEBand显示行业PE波动情况。
• 图3：金融行业历史PBBand显示行业PB波动情况。

分析师承诺

• 所有分析师均申明本报告准确反映其研究观点，与薪酬无直接或间接关系。
• 马鲲鹏、郑积沙、许荣聪为报告撰写者，具备丰富的行业研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据6个月内公司股价相对于沪深300指数的表现。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平比较。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现。

重要声明

• 报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能包含利益冲突，投资者需自行判断。

总结

本报告对2017年金融行业进行了全面分析，指出银行、信托、保险、券商及消费金融各子行业的发展趋势与投资机会。推荐关注银行、信托、保险和券商等板块，特别是贵阳银行、经纬纺机、新华保险、中信证券和广发证券等标的。同时，强调消费金融行业的增长潜力。