20210620-光大证券-银行流动性周报_存款利率报价调整影响几何__13页_1mb

报告摘要

行业研究总结：存款利率报价调整影响几何？

核心内容

本报告围绕2021年6月14日至6月20日期间，中国银行业存款利率报价机制的调整及其对市场流动性、银行负债成本、净息差（NIM）和金融稳定的影响展开分析。报告指出，存款利率报价机制的改革是推动利率市场化和降低社会融资成本的重要举措，同时也为尾部金融机构提供了一定的“防风险”支持。

主要观点

银行负债成本控制长期性
银行资产负债两端利率运行不同步，导致净息差承压。近年来，监管部门持续加强银行负债成本管控，包括打击靠档计息存款、压减结构性存款、加强互联网和异地存款管理等，取得一定成效。
存款利率报价机制调整
本次调整将存款利率报价方式由“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，并根据不同类型的银行设定不同的最高加点上限。
- 短端利率（如活期、3M、6M、1Y）：四大行加点上限高于股份制和中小银行。
- 长端利率（如2Y、3Y、5Y）：加点上限低于按比例浮动的上限，且3Y降幅最大。
政策对银行的影响
- 国有银行（国股银行）：活期和1Y以内定期存款利率将维持相对稳定，但需关注通知存款和协定存款的报价变化。
- 中小银行（城农商行）：1Y以上存款利率可能受到压制，但因其占比不大，影响可控。
- 主动负债产品：如定制存款、大额可转让定期存单、协议存款等，预计利率将下降，银行对其内部定价管理将加强。
尾部金融机构可持续经营能力
尾部银行（如城农商行）资产质量较差，风险抵御能力不足，需通过降低负债成本来增强其可持续经营能力。
市场流动性变化
- 上周市场流动性总体偏紧，短端利率（如隔夜利率）上行明显，1Y国股NCD利率接近MLF利率。
- NCD净融资规模有所上升，但整体仍偏弱。
- 利率债市场收益率涨跌不一，期限利差平稳。
市场预期与利率走势
全年来看，利率预计维持震荡运行，3.2%为相对中性点位，3%为利率底部支撑。若利率逼近3.2%，配置需求将释放，抑制利率上行空间。

关键信息

存款利率报价调整模式：“短端稳、长端降”，即对短端利率设置较高的加点上限，对长端利率设置较低的加点上限。
银行计息负债成本：截至2021年Q1，上市银行计息负债成本平均值为2.41%，较2019年末下降约20bp。
NIM变化：上市银行NIM均值由2.27%降至2.17%，银行体系NIM由2.20%降至2.07%。
尾部银行风险：评级8-10级的尾部银行占比约10%，其资产质量明显低于上市银行，需通过降低负债成本来改善经营。
市场反应：市场对存款利率调整存在误解，认为是“降息”，但政策更多是机制理顺，对主要银行存款利率影响有限。
利率债市场表现：国债和国开债净融资规模上升，各期限收益率涨跌不一，期限利差保持稳定。

结论

本次存款利率报价机制调整是渐进式改革，旨在实现服务实体经济与防范金融风险的双重目标。对主要银行而言，影响较小，净息差改善效果有限。但对中小银行尤其是尾部机构，可能带来一定的负债成本压力，需关注其吸收存款能力变化。整体来看，政策对银行业形成小幅利好，有助于负债成本控制，但对NIM改善效果不大，料低于2bp。市场流动性短期内偏紧，利率预计震荡运行，3.2%为中性点位，3%为底部支撑。