20210620-中泰证券-银行_银行存款利率上限定价变化_控制负债成本_净息差测算及存款格局展望_18页_1mb

银行存款利率上限定价变化分析总结

核心内容

2021年6月1日，市场利率定价自律机制工作会议审议通过了优化存款利率自律管理方案，将存款利率定价方式由“基准利率*上浮比例”改为“基准利率+基点”，并调整了不同期限和类型存款的加点上限。该政策旨在通过控制银行负债成本，从而降低企业融资成本，同时推动银行存款定价向贷款利率传导。

主要观点

• 定价方式调整：将存款利率上限由上浮比例改为加点，延续对不同类型银行和存款的差异化管理。
• 执行时间：新定价方式于6月21日正式执行。
• 利率上限变化：中长期存款定价上限有所下降，期限越长降幅越大；大行降幅高于中小银行，以缓解中小银行揽储压力。
• 净息差影响：此次调整对2021-2023年净息差分别贡献0.6、1.6和2.8bp，有助于改善银行净息差。
• 负债成本缓释：预计2021-2023年负债端成本分别缓释0.7、1.7和3bp，整体银行资金成本趋于平稳。
• 存款竞争格局：规模揽取压力大于价格压力，未来零售存款或成为重要影响因子。
• 投资建议：推荐江苏银行，同时持续关注招商银行、宁波银行、平安银行等核心资产，以及低估值、资产质量高、有转型潜力的银行。

关键信息

存款利率上限调整

• 活期存款：
  • 大行：基准利率 + 10BP
  • 其他机构：基准利率 + 20BP
• 整存整取存款：
  • 大行：基准利率 + 50BP
  • 其他机构：基准利率 + 75BP
• 大额存单：
  • 大行：基准利率 + 60BP
  • 其他机构：基准利率 + 80BP

存款定价上限变动

净息差贡献测算

存款竞争格局

• 2021年存款情况：规模揽取压力大于价格压力，大行和农商行存款增长较好。
• 存款增长趋势：未来零售存款可能成为重要影响因子，随着个人金融资产配置多元化，银行需关注客户AUM。
• 存款环比增速：
  • 工商银行：3.2%
  • 建设银行：7.4%
  • 农业银行：7.4%
  • 中国银行：6.1%
  • 邮储银行：4.5%
  • 招商银行：3.5%
  • 江苏银行：8.7%

投资建议

• 核心投资逻辑：宏观经济是银行股的核心驱动因素。
• 推荐标的：
  • 核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行，业绩持续性强且稀缺。
  • 转型潜力：江苏银行、南京银行、兴业银行，低估值、资产质量高，有望在新赛道中表现优异。

风险提示

• 经济修复不及预期：可能影响银行盈利能力和资产质量。
• 政策变动及不确定性：利率自律机制的调整可能带来新的监管要求。
• 测算误差：基于假设的净息差测算可能存在偏差。