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彤程新材（603650）新股申购总结

核心内容概述

彤程新材是一家主要从事精细化工材料研发、生产、销售及相关贸易业务的公司，是中国最大的特种橡胶助剂生产商之一。公司计划通过本次发行筹集资金，用于多个募投项目，以提升其生产能力和技术水平。发行数据、主要股东结构、财务状况及行业背景均表明，彤程新材在橡胶助剂行业中具有较强的竞争力和增长潜力。

发行数据

主要股东情况

彤程投资为最大单一股东，Zhang Ning与Liu DongSheng夫妻合计实际控制公司74.84%的股份，为公司共同实际控制人。

发行前主要财务数据

行业现状及前景

• 中国橡胶助剂行业在全球市场占据主导地位，2016年产量占全球80%。
• 近年来，国内特种橡胶助剂行业快速发展，2003年至2017年产量年复合增长率达12.59%。
• 行业已实现从依赖进口到主要产品国产化的转变，具备较强的开发能力和生产规模。

公司亮点

1. 技术研发能力强
   公司拥有位于北京和上海的双研发中心，建立了科学有效的轮胎及橡胶制品剖析平台，能够为客户提供产品性能改进方案。

2. 产业链布局完善
   公司覆盖上游关键中间体的生产，包括PTBP、烯烃等，保障了中间体的供应稳定性，从而在产品质量和成本控制方面具有明显优势。

主营业务及利润情况

• 2015-2017年营业收入及净利润呈现增长趋势，具体数据详见图表。
• 2017年公司业务构成显示，其主要业务集中在橡胶助剂及相关产品上，业务结构清晰。

募投项目

1. 华奇化工年产20,000吨橡胶助剂扩建项目（拟使用募集资金0.55亿元）
2. 华奇化工年产27,000吨橡胶助剂系列扩建项目（拟使用募集资金2亿元）
3. 生产设备更新提升项目（拟使用募集资金1.43亿元）
4. 企业智能化建设项目（拟使用募集资金1.26亿元）
5. 研发中心升级项目（拟使用募集资金1.51亿元）

募投项目将显著提升公司的生产能力、技术水平和运营效率，增强市场竞争力。

主要潜在风险

• 宏观经济及下游行业波动风险
  公司的业绩高度依赖于轮胎制造行业的需求。若轮胎行业景气度下降，将对橡胶助剂产品的需求产生负面影响，进而影响公司经营业绩。

估值分析

• 发行市盈率为22.99倍，略低于行业平均静态市盈率24.54倍。
• 预计上市初期股价压力位为27元-31元。
• 可比公司阳谷华泰（300121）2017年每股收益为0.72元，总市值为53亿元，营业收入为16.38亿元，扣非后净资产收益率为23.71%。

总结

彤程新材凭借其在特种橡胶助剂领域的领先地位、强大的技术研发能力和完善的产业链布局，具备良好的发展潜力。然而，其业绩受轮胎行业波动影响较大，需关注宏观经济环境变化。本次发行募集资金将用于提升产能、优化设备、推进智能化和研发中心升级，有助于公司进一步巩固行业地位。