【国泰君安】矿山行业专题研究：资本开支景气度延续，国内矿山装备企业加速出海

资本开支景气度延续，国内矿山装备企业加速出海

核心内容概述

当前全球矿山行业资本开支持续上升，特别是在“一带一路”沿线国家，矿山装备需求旺盛。国内矿山装备企业凭借先进的技术和较高的性价比，加速拓展海外市场，迎来发展良机。重点推荐耐普矿机和北矿科技，中信重工和南矿集团亦为受益标的。

主要观点

• 全球矿山资本开支持续增长：2023年全球主要矿企资本开支创近年新高，铜矿勘探资本开支同比增长12%，达到31.2亿美元，为十年新高。
• “一带一路”国家潜力巨大：这些国家矿产资源丰富，但基础设施相对落后，未来具备较大资源释放潜力，尤其在非洲、中亚和东南亚地区。
• 中资矿山企业加速海外扩张：以紫金矿业、五矿集团和洛阳钼业为代表，积极进行海外并购和投资，掌握重要矿产资源。
• 国内矿山装备企业具备竞争力：国内企业正通过技术提升和政策支持，逐步抢占海外市场，尤其是选矿设备和备件市场。
• 选矿设备是核心环节：选矿流程占矿山环节价值量的10%-20%，其中磨机设备占选矿投资成本的60%以上，是选矿工艺中的关键设备。
• 橡胶耐磨备件市场前景广阔：具有更高的耐磨性、更低的能耗和更好的环保性能，逐步替代传统高锰钢衬板，市场空间巨大。

关键信息

全球矿山资本开支

• 2018年起全球主要矿企资本开支逐步上升，2023年创下新高。
• 铜矿勘探资本开支为31.2亿美元，同比增长12%，为十年新高。
• 2023年全球铜矿储量81072万吨，主要分布在智利、秘鲁、俄罗斯、美国等。

中国矿山资源与需求

• 中国虽矿种资源丰富，但核心矿产资源如铜、铝、镍等仍需大量进口。
• 2023年中国镍矿进口量4393万吨，同比增长10.3%；锂精矿进口量约401万吨，同比增长约41%。
• 中国铜矿进口量2753.6万吨，同比增长9.1%，主要来自智利和秘鲁。

中国矿山装备市场

• 2024年全球矿山设备市场空间达980亿美元，预计2029年将达1350亿美元，年复合增长率约5.12%。
• 2023年中国矿山机械出口额达41.34亿美元，远高于进口额。
• 中国矿山机械产量稳步增长，2022年产量达725.66万吨，同比增长约5.41%。

选矿设备市场

• 选矿设备市场空间超200亿美元，其中磨机设备占60%以上。
• 橡胶耐磨备件市场空间接近200亿元，未来有望持续增长。
• 耐普矿机、北矿科技、中信重工、南矿集团等企业在国内及海外市场占据重要地位。

重点公司

风险提示

• 海外矿山客户拓展不及预期
• 行业竞争加剧

市场与技术趋势

• 选矿流程：主要包括破碎筛分、磨矿分级、选别作业，其中磨机设备为关键环节。
• 橡胶耐磨备件：相比传统高锰钢衬板，具有更高的耐磨性、更低的能耗、更好的环保性能，逐步成为市场新方向。
• 维保市场：全球矿山设备维护、维修和重建市场规模预计2030年达193.3亿美元，年复合增长率约6.1%。
• 政策支持：政府通过税收减免、出口退税、低息贷款等方式支持矿山装备企业出海，推动“一带一路”沿线国家矿业合作。

未来展望

• 随着全球矿山资本开支的持续增长，以及国内企业技术的不断进步，国内矿山装备企业有望在全球市场中占据更大份额。
• 橡胶耐磨备件市场将成为未来增长的重要引擎，预计市场规模将随渗透率提升而扩大。
• “一带一路”政策将持续推动中资矿山企业海外扩张，带动国内矿山装备出口额持续增长。