国泰君安-农业：疫情及成本影响进口，行业高景气度有望持续

报告摘要

本报告分析了2022年1-10月我国粮食进口情况，指出尽管进口总量同比下降，但行业高景气度仍有望持续。主要原因是疫情及进口成本上升导致粮食进口量下降，而全球粮价高企、美元走强等因素使得进口金额增长显著。同时，国际贸易不确定性及物流不畅也对进口量产生影响。

行业景气度维持：尽管粮食进口总量下降，但玉米、高粱等作物的进口量变化显示行业仍有增长潜力，特别是转基因商业化进程可能推动行业变革。
周期与成长双轮驱动：从周期角度看，玉米价格高位运行带动种子需求，库存低位和成本上升促进价格上涨；从成长角度看，政策改革（如品种审定新办法、实质性派生制度）改善行业格局，转基因商业化将带来新的增长点。
龙头公司受益：拥有较强技术实力和转基因先发优势的种业公司，如隆平高科、大北农、荃银高科，有望率先受益于行业变革。登海种业作为玉米种子龙头企业，亦被列为受益标的。

证券代码	证券简称	收盘价（元）	2022E EPS（元）	2023E EPS（元）	2022E PE	2023E PE	评级
002385.SZ	大北农	9.21	0.02	0.37	390.25	25.20	增持
000998.SZ	隆平高科	15.41	0.12	0.34	131.93	45.05	增持
002041.SZ	登海种业	20.58	0.33	0.44	61.54	46.65	/
300087.SZ	荃银高科	15.27	0.34	0.44	44.40	34.52	增持

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