20210421-安信证券-火星人-300894.SZ-发展多元渠道_Q4收入增速领先同行_5页_1mb

报告摘要

火星人2020年报及Q4表现总结

核心内容

火星人于2020年实现总收入16.1亿元，同比增长21.7%；净利润2.8亿元，同比增长14.8%。其中，2020年第四季度单季收入6.1亿元，同比增长23.8%；净利润1.2亿元，同比增长23.5%。公司Q4收入增速在同类上市企业中领先，行业地位提升。

主要观点

多元渠道布局成效显著：公司积极拓展线上线下渠道，推动销售增长。
- 线下零售：2020年拥有1800+家终端门店（直营+经销），其中KA卖场店超过280家。新增京东小店、天猫优品网点1700+家，开发苏宁零售云网点900多个。
- 电商渠道：2020年线上收入6.3亿元，占比总收入39%。公司连续6年保持线上集成灶销量行业第一。
- 工程业务：2020年成立工程销售部，成功签约多家战略客户，并入驻“采筑”平台。
- 整装渠道：与国内主流装修公司、家居定制公司、燃气公司等建立合作关系，共同推广品牌。
Q4毛利率提升：公司2020年Q4毛利率为53.4%，同比提升1.3个百分点，主要得益于新品推出，有效抵减成本压力。
新项目投资：公司拟投资5.2亿元建设洗碗机制造中心，预计建设周期为3年，主要生产洗碗机、燃气热水器等厨电产品。国内洗碗机行业处于快速增长阶段，2020年销量不到200万台，同比增长16%。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（亿元）	13.3	16.1	22.6	29.0	35.2
净利润（亿元）	2.4	2.8	4.1	5.2	6.3
每股收益（元）	0.59	0.68	1.02	1.29	1.57
每股净资产（元）	1.44	3.32	4.03	4.87	5.81
市盈率（倍）	88.9	77.4	51.8	40.7	33.6
市净率（倍）	36.6	15.8	13.0	10.8	9.1
净利润率	18.1%	17.0%	18.2%	18.1%	18.0%
ROE	41.2%	20.5%	25.2%	26.6%	26.9%
ROIC	110.8%	94.3%	-90.0%	-105.2%	-233.9%

投资建议

评级：买入-A
预计EPS：2021E为1.02元，2022E为1.29元
投资逻辑：火星人作为行业领先企业，具备产品优势和广泛的渠道覆盖，预计未来两年业绩稳步增长。

风险提示

原材料价格大幅上涨
竞争格局恶化

估值与盈利指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	38.8%	21.7%	40.2%	28.2%	21.4%
营业利润增长率	136.3%	17.0%	26.7%	37.0%	23.7%
净利润增长率	159.6%	14.8%	49.5%	27.4%	21.0%
EBITDA增长率	119.2%	17.3%	35.4%	33.3%	22.4%
EBIT增长率	127.1%	14.8%	27.9%	38.3%	23.6%
NOPLAT增长率	162.3%	14.2%	23.7%	38.3%	23.6%
投资资本增长率	34.2%	-229.5%	18.3%	-44.4%	102.2%
净资产增长率	42.7%	131.2%	21.4%	20.9%	19.3%
ROIC/WACC	14.3	12.2	-11.6	-13.6	-30.3

股价表现与交易数据

股价（2021-04-20）：52.62元
总市值（百万元）：21,311.10
流通市值（百万元）：2,001.05
总股本（百万股）：405.00
流通股本（百万股）：38.03
12个月价格区间：44.89/66.00元

投资评级体系

买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

张立聪、李奕臻为本报告分析师，具备证券投资咨询执业资格，声明内容合法合规、研究方法专业审慎。

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