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衍生品周报（220225）总结

核心内容

本周，主要股指期货与期权品种表现如下：

股指期货

• 上证50指数：下跌2.76个百分点，收于3075.6；次月合约升水0.778个百分点，贴水幅度相比上周增加0.697个百分点；持仓量增加4626。
• 沪深300指数：下跌1.67个百分点，收于4573.4；次月合约贴水0.981个百分点，贴水幅度相比上周减小1.775个百分点；持仓量增加12548。
• 中证500指数：下跌0.23个百分点，收于6819.4；次月合约贴水1.008个百分点，贴水幅度相比上周减小1.399个百分点；持仓量增加15302。

期权

• 上证50ETF波动率：1.088，相比上周下降0.005。

• 华泰柏瑞沪深300ETF波动率：1.051，相比上周上升0.028。

• 嘉实沪深300ETF波动率：1.064，相比上周上升0.049。

• 沪深300指数波动率：1.105，相比上周上升0.050。

• 持仓量变化：

  • 上证50ETF期权持仓量减少，PCR为78.4%，相比上周下降6.7个百分点。
  • 华泰柏瑞沪深300ETF期权持仓量减少，PCR为103.5%，相比上周上升6.6个百分点。
  • 嘉实沪深300ETF期权持仓量减少，PCR为79.2%，相比上周下降6.4个百分点。
  • 沪深300指数期权持仓量增加，PCR为75.5%，相比上周下降10.4个百分点。

主要观点

• 本周三大股指均出现下跌，其中上证50跌幅最大，中证500跌幅最小。
• 股指期货次月合约的升水或贴水幅度变化表明市场对未来走势的预期有所波动。
• 沪深300指数期货的贴水幅度收窄，显示市场对指数未来表现的预期有所改善。
• 中证500指数期货贴水幅度同样收窄，但跌幅较小，市场情绪相对稳定。
• 期权市场波动率整体呈现上升趋势，尤其是沪深300指数期权波动率上升明显。
• PCR指标的变化反映市场对看跌期权的偏好有所调整，其中沪深300指数期权持仓量增加，PCR下降，显示市场对看跌期权的持仓减少。

关键信息

• 分析师：吴俊鹏，金融工程分析师，中国人民大学理学硕士，2015年加入中国银河证券，从事证券研究工作6年。
• 联系方式：电话：010-80927631；邮箱：wujunpeng@chinastock.com.cn；登记编码：S0130517090001。
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图表说明

• 图1至图6展示各股指期货的基差与成交持仓情况。
• 图7至图10展示各ETF及股指的波动率。
• 图11至图18展示各期权品种的成交持仓与PCR指标。
• 图19至图22展示各ETF及股指期权的隐含波动率。
• 图23展示期权策略指数，包括BuyWrite策略指数等。

评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

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  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 / tangmanling_bj@chinastock.com.cn