20210711-天风证券-玻纤行业周观点更新_19页_1mb

报告摘要

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本报告分析了2021年玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要上市企业进行了业绩预告及动态分析，重申对行业高景气的看好。

主要观点

行业景气度高：主要玻纤企业2021年上半年业绩表现强劲，同环比增速均较高，表明行业仍处于高景气阶段。
供给端稳定：2021-2022年新增玻纤纱产能投放分别为53万吨和58万吨，扩产节奏放缓。冷修压力较大，预计2021-2022年仍有超30万吨冷修产能。
需求端强劲：2021年国内玻纤需求量预计为473万吨，同比增长21.6%。全球进入经济复苏周期，汽车产销保持韧性，风电装机同比大幅增长，电子纱布需求旺盛。
价格高位支撑：电子纱和电子布价格保持高位，主要由于供需阶段性错配。库存仍处于历史低位，显示市场供需紧张。
板块估值低位：主要玻纤企业估值处于历史低位，市场对行业景气持续性存在低估。

关键信息

供给情况

2021-2022年新增产能分别为53万吨和58万吨，较“十三五”期间高峰年份有所下降。
2021年已有15万吨冷修产能，后续冷修压力仍较大。
中国巨石、山东玻纤、长海股份、中材科技、宏和科技等企业均在推进产能建设，部分项目已投产或计划投产。

需求情况

2021年1-6月汽车产销同比分别增长24.2%和25.6%，新能源汽车产销增长显著。
风电装机容量同比增长34.4%，需求预期良好。
电子纱布需求旺盛，预计供需紧张局面将延续至2022年。

价格与库存

直接纱价格周环比下降，但SMC合股纱价格上调，喷射合股纱价格稳定。
电子纱价格稳定在高位，电子布价格亦维持高位。
6月末重点企业玻纤纱库存为21.6万吨，环增10.8%，但仍处于历史低位。

成本变化

LNG价格周环比上升8.1%，月环比上升10.9%，年同比上升65.7%。
铂金价格小幅波动，铑粉价格高位下滑。
成本波动可能对价格产生一定影响，但整体价格支撑仍较强。

重点标的推荐

代码	名称	收盘价（元）	市值（亿元）	评级	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	P/E 2020	P/E 2021E	P/E 2022E	股价涨幅（本周）	股价涨幅（年初至今）
600176.SH	中国巨石	15.32	613.3	买入	0.60	1.19	1.50	25.4	12.9	10.2	0.3	-11.1
300196.SZ	长海股份	17.76	72.6	买入	0.66	1.30	1.63	26.8	13.7	10.9	6.5	4.9
605006.SH	山东玻纤	13.68	68.4	买入	0.34	1.08	1.38	39.7	12.7	9.9	15.5	67.5
002080.SZ	中材科技	28.85	484.1	买入	1.22	2.07	2.37	23.6	13.9	12.2	13.5	21.6
603256.SH	宏和科技	8.94	78.5	买入	0.13	0.18	0.25	67.0	50.8	35.9	2.2	2.2

重点企业分析

中国巨石：全球龙头地位稳固，坚定推进降本和扩规模，中期成长逻辑顺畅。
宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，2021年或迎成长拐点。
中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务中长期有成长空间。
长海股份：成长性值得期待，2021年业绩表现强劲。
山东玻纤：业绩增长显著，预计2021年实现大幅盈利增长。

风险提示

玻纤新增产能投放超预期。
新产能规划超预期。
下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

估值与市场表现

玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，PE约为11-13倍。
电子纱/电子布作为玻纤业“皇冠明珠”，技术属性强，需求高景气。
2021年7月9日，板块整体表现优于沪深300指数，股价涨幅为-0.2%，年初至今为-2.7%。

总结

玻纤行业在2021年上半年表现出强劲的景气度，主要企业业绩增长显著，供给端新增产能有限，冷修压力较大，需求端则受益于经济复苏和政策支持，尤其是汽车和风电领域。电子纱布价格高位支撑，库存维持低位，整体估值处于历史低位。分析师建议重点关注中国巨石、宏和科技、中材科技、长海股份和山东玻纤等企业，认为其成长性良好，具备投资价值。同时，需警惕新增产能和下游需求不及预期的风险。

展开完整摘要