20260910-中信证券-一图看懂_2026年8月通胀_输入性因素叠加高科技产业需求延续_CPI_PPI均有改善_5页_1mb

中信证券固定收益部8月通胀数据总结

核心内容

中信证券固定收益部于2026年8月9日发布8月通胀数据报告，指出CPI和PPI均出现环比由降转升、同比增速扩大的趋势，显示出国内通胀有所改善。报告结合国际和国内因素，分析了CPI和PPI的变化原因，并对未来价格走势进行了展望。

主要观点

CPI走势分析

• 环比由降转升：8月CPI环比增长0.4%，较前值-0.1%明显回升。
• 同比增速扩大：8月CPI同比上涨0.8%，较前值0.5%有所扩大。
• 食品项上涨：高温多雨天气及应季蔬菜换茬提振鲜菜价格；蛋鸡歇伏、生猪出栏减少带动鸡蛋和猪肉价格上涨，食品项环比由平转涨、同比降幅收窄。
• 非食品项上涨：国际金油价格上涨带动相关产品价格上涨；AI热潮下算力需求扩张推动数据存储、平板电脑价格上涨；暑期出行需求支撑机票和住宿价格，非食品项环比由降转升、同比涨幅扩大。

PPI走势分析

• 环比由降转升：8月PPI环比增长0.4%，较前值-0.7%显著回升。
• 同比增速扩大：8月PPI同比上涨3.8%，较前值3.5%有所扩大。
• 生产资料上涨：国际原油和有色金属价格上涨带动石油开采、有色金属冶炼等行业价格上涨；国内产业升级推动电子电路、VR设备等价格上涨；8月用电量季节性增加对煤炭行业形成提振，生产资料价格环比和同比均有所改善。
• 生活资料表现分化：食品类价格同比仍为负，显示内生需求不足；衣着类价格同比略有回升，但整体偏弱；其他生活资料价格表现不一，部分类别仍面临压力。

关键信息

CPI同比与环比数据

• 同比：8月CPI同比0.8%，预期0.8%，前值0.5%。
• 环比：8月CPI环比0.4%，前值-0.1%。

PPI同比与环比数据

• 同比：8月PPI同比3.8%，预期3.6%，前值3.5%。
• 环比：8月PPI环比0.4%，前值-0.7%。

分项分析

展望与建议

• 未来展望：9月以来国际油价受美伊局势扰动走高，微软、谷歌等企业上调资本支出将提振国内AI相关产业价格，叠加财政资金加快使用，价格指数有望获得一定支撑。
• 风险提示：消费品和建筑链价格偏弱，显示内生需求仍需巩固；PPI同比增速明显高于CPI，表明上游涨价向终端传导存在阻力，国内需求修复对价格的影响仍需进一步观察。

结论

8月CPI和PPI均出现环比由降转升、同比增速扩大的趋势，主要受国际输入性因素和国内高科技产业需求扩张的影响。尽管价格指数有所改善，但消费品和建筑链价格仍偏弱，显示出国内需求恢复仍需时间。未来价格走势将取决于国际形势变化、AI产业持续发展以及财政政策的进一步实施。