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10月行业配置总结：布局医药消费

核心内容

2014年10月，股票市场预计将维持高位震荡格局，政策微刺激和经济微改善的效应已减弱，改革逻辑成为关注重点。市场整体缺乏牛市基础，但改革过程中存在结构性机会，特别是医药消费和品牌消费行业。此外，科技股中新能源汽车、机器人、智能生活等方向明确、空间较大的细分领域也值得关注。

主要观点

• 政策与经济环境：

  • 政策托底力度强，但全面刺激可能性低，定向刺激为主。
  • 8月经济数据全面低于预期，经济改善进程被打断，房地产投资持续下滑。
  • 流动性宽松程度已见顶，全面降息降准短期内可能性不大。

• 市场趋势：

  • 改革逻辑与短期市场波动无关，但改革过程将带来结构性机会。
  • 市场进入高位震荡阶段，建议提前布局医药消费行业。

关键信息

一、行业配置建议

1. 医药消费：

   • 稳定增长的必须消费品及细分领域医药龙头将迎来估值切换行情。
   • 品牌消费行业具备长期增长潜力，值得重点配置。

2. 科技股：

   • 新能源汽车、机器人、智能生活等方向明确、成长空间大的中小市值科技股具备表现机会。

3. 传统周期类行业：

   • 基建、房地产等传统行业基本面未见明显改善，主要机会在于主题性机会，如混合所有制改革。

二、政策与市场分析

• 房地产政策：

  • 房地产政策放松进入高潮期，但市场仍处低位，政策难以逆转长期下行趋势。
  • 首套房认定标准调整可能带来短期反弹，但不宜过度追高。

• 流动性：

  • 央行采取定向放松措施，但效果有限，社会融资成本下降不明显。
  • 短期内全面降息降准可能性较低，资金价格仍受房地产及地方政府融资平台影响。

三、经济基本面

• 工业与投资：

  • 8月工业增加值同比增速为6.9%，环比增长0.2%，显示经济复苏乏力。
  • 固定资产投资增速持续下滑，房地产投资创年内新低，基建投资虽保持增长，但难以为继。

• 消费数据：

  • 社会消费品零售总额同比增速为11.9%，创年内新低，显示消费疲软。
  • 食品饮料、家电、汽车等消费行业均面临增长放缓压力。

四、利率与资金面

• 利率变化：

  • 9月央行下调正回购利率，引导资金价格下行。
  • 10年国债收益率降至4%以下，显示市场对经济增长预期偏弱。

• 流动性：

  • 银行间资金面整体平稳，但流动性宽松程度已见顶。
  • SLF政策虽释放资金，但期限有限，利率定位较高，对市场影响有限。

行业配置逻辑

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

主要推荐主题

• 国家安全产业链：国防军工、信息安全。
• 发达地区国资混合所有制改革。
• 医药消费：创新医药龙头、品牌消费。
• 科技成长股：新能源汽车、机器人、智能生活。

分析师信息

• 首席策略分析师：孙建波 博士
• 策略研究员：姚珔
• 团队成员：孙建波、秦晓斌、姚珺、殷睿、孙勇、丁文、孙思慧

联系方式

• 中国银河证券研究部
  • 北京：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn
  • 上海：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外：高兴 010-83574017 gaoxing_jg@chinastock.com.cn
  • 海外：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn