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秋收行情重视收割，布局医药消费

核心内容

市场表现

• 上周市场呈现高位震荡下跌趋势，上证综指下跌2.5点，跌幅0.11%；创业板指数下跌25点，跌幅1.64%。
• 行业方面，综合、农林牧渔、煤炭、房地产涨幅居前，而非银行金融、传媒、国防军工等板块调整明显。
• 市场整体处于高位放量、震荡整理状态。

货币政策

• 央行于9月18日下调14天正回购利率20个基点至3.5%，并实施5000亿SLF（常备借款便利），期限为三个月，利率为3.7%。
• 尽管流动性有所释放，但货币政策的定向放松对社会融资成本的降低效果有限，短期内全面降息降准的概率依然不高。

外汇占款

• 8月末金融机构人民币外汇占款余额为294580.3亿元，较7月末减少311.46亿元。
• 央行正逐步退出外汇直接干预，人民币汇率将更多由市场决定，外汇占款低增长将成为新常态。

经济数据

• 8月份全社会用电量同比下降1.5%，显示经济仍不乐观，微改善趋势放缓。

主要观点

市场趋势

• 当前市场行情已过中程，应关注稳定增长的品种，如医药消费和品牌消费。
• 秋收行情重视“收割”，即在市场高位时调整配置，提前布局具有长期增长潜力的行业。

行业配置建议

• 建议布局创新医药龙头和品牌消费板块，这些行业具有稳定的增长预期。
• 同时优选方向明确、空间较大的科技股，如新能源汽车、机器人、智能生活等。
• 主题配置上，继续推荐国家安全产业链（包括国防军工和信息安全）及发达地区国资的混合所有制改革。

关键信息

市场数据

• 表1：市场高位震荡下跌 (%)，展示了各主要指数的涨跌幅。
• 表2：29家上市公司H股价格高于A股，反映了A股与H股的估值差异。
• 表3：全部A股2014预测市盈率11.01倍，显示市场整体估值处于较低水平。
• 表4：各行业估值差异很大，医药板块市盈率最高，而银行板块市盈率最低。
• 表5：9月19日前二十名股指期货成交与持仓，反映市场交易活跃度。
• 表6：上周融资余额增加比例前20只股票，显示资金对某些个股的偏好。
• 表7：融资余额占流通股比例前20只股票，揭示了市场资金的集中度。

风险提示

• 货币政策效果有限，流动性环境仍脆弱。
• 经济数据不佳，显示经济复苏乏力，需警惕市场进一步调整。

分析师信息

• 孙建波：首席策略分析师，执业证书编号：S0130511040002
• 秦晓斌：策略分析师总监，执业证书编号：S0130511030001
• 其他团队成员包括姚珘、殷睿、孙勇、丁文、孙思慧等。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

  • 推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数未来6-12个月低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

  • 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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