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交银国际研究 - 2025年7月14日每日晨报

今日焦点

康方生物 (9926 HK) 更新

• 多项适应症全面推进，I/O + ADC差异化布局显著。
• 依沃西海外注册和适应症拓展加速推进，单抗海外审批前景看好。
• 卡度尼利肝癌适应症获批，联合仑伐替尼II期研究启动。
• 上调依沃西目标价至140港元，潜在涨幅29.3%，维持买入评级。
• 关注HARMONi研究数据公布、ESMO 2025发表、医保谈判及ADC项目进展。

蔚来汽车 (9866 HK)

• 子品牌乐道 L90定价超预期（实际BaaS售价19.09万起）。
• 空间设计优势突出，以性价比冲击家庭SUV市场。
• 重申“买入”评级，边际改善短期反弹机会，市销率约0.6倍，下行空间有限。

房地产行业动态

• 6月销售总额环比增长17.2%，头部房企销售额环比升12.3%。
• 政策优化持续推进，地方“因城施策”落地预期增强。
• 结合华润置地（1109 HK）、越秀地产（123 HK）建议关注需求改善。

核心观点总结

• 恒生指数：技术面支撑，短期或迎反弹，关注快涨与成本控制。
• 生物医药：依沃西和卡度尼利催化剂丰富，港股研发优势显现。
• 汽车行业：6月新能源渗透率升至53.3%，小米YU7热销强化赛道韧性。

数据要点

恒生指数技术指标

• 当前点位：24,139.57，50天均线23,854.19，200天均线22,470.55。
• 多头信号增强，支持短期反弹预期。

主要商品与汇率

• 布伦特原油：68.66，升跌幅5.99%。
• 日元兑美元：147.37，升跌幅-2.57%。

重点关注公司

• 康方生物（9926 HK）：上调目标价，加速国际化布局。
• 蔚来汽车（9866 HK）：L90预售价推动毛利率修复。

分析师评级调整

• 丁政宁：康方生物目标价上调至140港元。
• 陈庆：蔚来、美团维持“买入”，关注盈利弹性。

注：本报告主要聚焦当日晨会核心观点及市场更新需重点关注的标的，供参考。