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天然橡胶季度报告总结

核心观点
2024年三季度，天然橡胶市场呈现震荡偏强走势。

一、宏观面分析

1. 政策利好

   • 国内“金九银十”汽车消费旺季到来，叠加货车、乘用车以旧换新政策，提振需求。
   • 海外需求疲软，但政策推动下终端消费保稳。

2. 美联储降息

   • 2024年9月超预期降息50个基点，开启宽松周期，利好大宗商品估值。
   • 英国、欧洲等央行跟进降息，流动性宽松推动商品价格重心上移。

二、供需结构变化

1. 供应端

   • 台风“摩羯”袭击海南，国内橡胶种植园受损，预估全年干胶减产约18万吨。
   • 东南亚产区因拉尼娜影响遭遇恶劣天气，原料产出受限，全球供应收紧预期增强。

2. 需求端

   • 下游轮胎行业维持高景气度，出口需求强劲，尤其半钢胎表现优异。
   • 重卡销量同比下滑，但新能源重卡及海外出口或成为新增长点。

三、期货价格与价差

• 沪胶期货（2501合约）涨幅778%，标胶（2411合约）涨幅597%，合成胶（2411合约）涨幅536%。
• 沪胶与标胶价差扩大至4005元/吨，反映国内买家加工需求增加。

四、政策与风险提示

• 地方政府刺激消费政策效果待验证，库存去化与进口下滑支撑胶价。
• 下游终端需求存在透支预期，市场波动风险犹存。

五、三季度展望

• 核心逻辑：宏观宽松与供需边际改善共振，预计四季度沪胶期货震荡偏强。
• 关键变量：美联储后续降息节奏、东南亚产区天气、国内终端需求能否持续。

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