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中辉黑色日度研究报告总结（2026/8/25）

核心内容概述

本报告为中辉期货发布的黑色系及部分相关品种的市场分析，涵盖螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱等品种，从基本面、期货价格、库存、成本支撑、操作建议等多个维度进行分析。整体来看，黑色系商品在短期受到成本支撑及宏观情绪好转影响，呈现阶段性反弹，但多数品种基本面仍偏弱，整体走势以震荡为主，操作建议偏向“谨慎看多”。

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主要观点汇总

螺纹钢

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：
  • 原料端焦煤现货坚挺，复产进度停滞。
  • 钢材供需仍偏弱，华东库存高企，现货成交低迷。
  • 短期受成本支撑及宏观情绪好转影响，或维持反弹，但反弹高度有限。

热卷

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：
  • 供需双降，库存环比略降，但绝对水平仍处于近年来同期高位。
  • 铁水产量持稳，基本面偏弱。
  • 原料端短期驱动偏强，钢价短期或维持反弹。

铁矿石

• 核心观点：随成材走强
• 主要逻辑：
  • 铁水产量微降，钢厂库存增加，港口库存减少，外矿发到货回升，阶段性供需结构转弱。
  • 焦煤紧张带动成材走强，铁矿随之偏强运行。

焦炭

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：
  • 焦炭首轮提涨落地，主流焦企发起第二轮涨价。
  • 焦企亏损程度较深，后续仍有提涨预期。
  • 铁水产量小幅下降，下游成材价格普遍上涨。
  • 短期需关注原料价格波动，近期盘面涨幅较大，谨慎操作。

焦煤

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：
  • 国内煤矿开工率维持低位，山西地区复产进度偏慢。
  • 供需矛盾尚未完全解决，现货端偏强。
  • 安监背景下复产存在不确定性。
  • 近期盘面累计涨幅较大，价格接近前期高点，谨慎操作。

锰硅 & 硅铁

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：
  • 锰硅：产区供应环比增加，需求环比下降，库存环比转增；海外锰矿山远月报价下跌，成本支撑弱化。
  • 硅铁：供应环比小幅增加，需求环比下降，库存环比继续下降；主流钢厂招标量价齐升，关注其他钢厂动向。
  • 黑色系商品阶段性反弹，但自身基本面驱动有限，反弹高度不宜乐观。

玻璃

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：
  • 供应端冷修兑现缓慢，现货需求偏弱，下游订单低迷。
  • 厂内及贸易库存高位徘徊，去库节奏偏慢。
  • 基本面缺乏支撑，短期受主力换月影响或走强，但整体弱势格局延续。

纯碱

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：
  • 下游玻璃日熔量维持较低水平，重碱需求疲弱，基本面承压。
  • 短期受主力换月影响或反弹，但整体延续偏弱走势。

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关键信息一览

期货价格与涨跌

品种	01合约	05合约	09合约	涨跌
螺纹钢	3115	3146	3066	+28
热卷	3348	3360	3340	+36
铁矿石	716	702	730	+9
焦炭	2152.5	2030.0	2141.0	+33
焦煤	1584.0	1439.5	1605.0	+2.5
锰硅	5962	6006	5880	-4
硅铁	5924	5892	6146	-14
玻璃	922	1005	869	+15
纯碱	1054	1108	983	+15

库存与成本

品种	库存变化	库存可用天数	成本支撑
螺纹钢	库存高企	稳定	焦煤支撑
热卷	库存略降	高	焦煤支撑
铁矿石	港口库存减少	稳定	焦煤支撑
焦炭	库存下降	稳定	成本支撑
焦煤	库存微降	稳定	成本支撑
锰硅	库存转增	弱	成本支撑
硅铁	库存下降	弱	成本支撑
玻璃	库存高企	稳定	无支撑
纯碱	库存上升	稳定	无支撑

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风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级，红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优。
• 该标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格走势。
• 投资者须独立判断并承担风险，不构成投资建议或收益承诺。
• 期货投资存在较大风险，需谨慎对待。

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操作建议汇总

品种	操作建议
螺纹钢	谨慎看多
热卷	谨慎看多
铁矿石	随成材走强
焦炭	谨慎看多
焦煤	谨慎看多
锰硅	谨慎看多
硅铁	谨慎看多
玻璃	谨慎看多
纯碱	谨慎看多

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数据来源

• iFinD
• mysteel
• 中辉期货

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免责声明

• 本报告由中辉期货研究院编制。
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