20220828-首创证券-君亭酒店-301073.SZ-公司简评报告_22H1业绩点评_疫情下展现经营韧性_逆势加速中高端战略推进_4页_649kb

报告摘要

君亭酒店22H1业绩点评总结

核心内容

君亭酒店在2022年上半年受到疫情影响，经营表现承压，但其在疫情后展现出较强的经营韧性，业务量快速恢复。公司持续推进中高端酒店发展战略，通过新店签约和定增计划加速项目落地，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现：2022H1公司实现收入1.4亿元，同比微降4.08%；归母净利润0.15亿元，同比大幅下降43.77%。分季度来看，Q1表现优于Q2，Q1平均出租率和RevPAR均高于全国平均水平，Q2受疫情影响，指标有所下滑，但疫情后恢复迅速。
业务恢复：随着疫情控制，长三角地区商旅出行复苏，公司业务快速恢复，杭州区域酒店保持高位运行，部分酒店GOP（营业毛利）超过去年同期。
毛利率下滑：2022H1公司毛利率为35.49%，同比下降1.92%，主要由于疫情导致出租率和RevPAR下降。其中住宿服务毛利率下降7.64%，餐饮服务毛利率下降9.91%。
费用率上升：销售费用率上升0.84pct，管理费用率上升3.38pct，财务费用率上升0.31pct，主要由于公司收购了君澜集团旗下两家管理公司70%的股权，带来额外的并购费用。
战略推进：公司持续推进中高端精选服务酒店建设，2022H1新签约项目38家，其中君澜、君亭、景澜品牌分别签约20/5/13家。公司计划通过定增募资5.17亿元，用于新增15家直营酒店及改造升级6家现有酒店。
未来规划：未来三年，公司将在杭州、北京、深圳等地分三批建设15家直营中高端精选服务酒店，首批6家酒店包括高端品牌“夜泊君庭”“Pagoda君庭”等，目标打造特色标杆旗舰店。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.5/1.2/1.6亿元，对应EPS分别为0.43/0.99/1.33元，PE分别为125/55/41倍。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：疫情反复、拓店不及预期、并购整合不及预期、市场竞争加剧、商誉减值等。

关键信息

公司基本数据

最新收盘价：54.10元
一年内最高/最低价：77.00/16.43元
市盈率（当前）：256.78倍
市净率（当前）：14.19倍
总股本：1.21亿股
总市值：65.36亿元

盈利预测表

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2021	2.78	8.4%	0.37	5.3%	0.46	118
2022E	3.70	33.2%	0.52	41.4%	0.43	125
2023E	6.45	74.5%	1.20	128.5%	0.99	55
2024E	8.29	28.5%	1.61	34.9%	1.33	41

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	33.3%	34.8%	38.0%	37.8%
净利率	12.3%	13.5%	17.6%	18.5%
ROE	7.9%	9.3%	17.7%	19.5%
ROIC	7.8%	6.6%	10.6%	12.7%
资产负债率	65.9%	38.0%	36.1%	28.4%
净负债比率	175.6%	70.7%	70.5%	47.2%
总资产周转率	0.2	0.3	0.4	0.4
每股收益	0.46	0.43	0.99	1.33
每股经营现金	1.1	1.3	0.9	1.9
每股净资产	4.0	4.8	5.8	7.1