20220413-莫尼塔投资-3月美国CPI点评_通胀超预期_美联储加息大概率加码_7页_613kb

奥尼塔研究总结

核心内容

莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，专注于为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略、信息数据以及产业相关的研究服务。公司客户涵盖国内外大型资产管理公司、保险公司、私募基金及各类企业。2015年加入财新集团后，莫尼塔研究成为国内最具影响力的财经媒体集团与顶级智库之一。

主要观点

1. 美国3月CPI数据超预期

• 3月美国CPI同比增长 8.6%，高于市场预期，也高于前值，创历史记录。
• 核心CPI环比增长 0.3%，符合预期，但低于前值 0.5%。
• CPI中位数及剔除前16%的CPI持续走高，中位数上行至 4.91%。
• 数据公布后，金银价格出现大涨。

2. 通胀结构分析

• 能源价格大涨是此次CPI大幅上行的主要原因。
  • 原油价格上涨推动能源价格环比增速高达 11%，远高于1月的 3.8%。
  • 燃油价格上涨 22.3%，汽油价格上涨 18.3%，能源服务价格上涨 1.8%。
• 食品价格仍维持高位，增速为 1%。
  • 粮食供应短缺是食品价格上涨的主因。
  • 食品分项价格有此消彼长之势，但整体仍偏高。
• 核心CPI增速放缓，剔除食品及能源的核心商品价格增速明显回落，对整体通胀上推作用较小。

3. 二手车价格回落

• 二手车价格持续下跌，3月环比下跌 3.8%，2月仅下跌 0.2%。
• 新车价格环比小幅上涨 0.2%，涨幅放缓。
• 二手车价格回落表明，供应瓶颈不再是高通胀的主要推手。

4. 服务业价格持续上行

• 医疗服务价格增速较快，疫情后保持上行趋势。
• 住房服务价格增速加快，2月为 0.5%，3月为 0.4%。
• 房地产市场火热推动房价和房租上涨，但随着美联储缩表政策的推进，房租上涨或将趋于温和。

5. 能源价格上涨影响服务业

• 交通运输服务价格环比增长 2%，其中机票价格环比增长 10.7%。
• 能源价格上涨叠加居民出行恢复，导致机票价格快速上升。
• 随着能源价格回落，通胀再次攀升的概率下降，预计3-4月美国通胀将出现拐点。

6. 美联储货币政策展望

• 5月加息大概率在50bp，因3月CPI数据超预期，迫使美联储加快收紧货币政策。
• 缩表预计在5月正式进行，每月美债缩减规模为 600亿美元，MBS债券缩减 350亿美元。
• 若通胀下降较快，后续美债缩减规模可能提升，缩表周期也可能缩短。

关键信息

• 美国3月CPI数据显著高于预期，显示通胀压力依然存在。
• 能源和食品价格是当前通胀的主要推手，但核心CPI增速放缓。
• 二手车价格持续下跌，表明供应瓶颈影响减弱。
• 服务业价格持续上涨，尤其是医疗和住房服务，但未来可能趋于缓和。
• 通胀拐点预计在3-4月出现，能源价格回落将起到关键作用。
• 美联储可能在5月加息50bp，并启动缩表程序。

图表目录（摘要）

• 图表1：美国3月CPI同比创新高
• 图表2：通胀走扩迹象明显
• 图表3：通胀继续蔓延
• 图表4：3月CPI具体分项环比增速
• 图表5：原油价格快速上涨
• 图表6：3月能源商品环比增速高企
• 图表7：CRB食品价格环比增速快速反弹
• 图表8：3月整体食品价格快速上行
• 图表9：二手车CPI环比录得负增长
• 图表10：服务行业价格上行速度加快
• 图表11：全年加息预期在9-10次
• 图表12：5月加息50bp概率上行

联系方式

• 胡悦：yhu@cebm.com.cn
• 边泉水：qsbian@cebm.com.cn
• 业务咨询：sales.list@cebm.com.cn

地址信息

• 上海：上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行大厦7楼702室，邮编：200120
• 北京：北京市西城区宣外大街28号富卓大厦A座307室，邮编：100052
• 纽约：110 Wall St., New York, NY 10005, United States

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资决策依据。
• 报告信息来源于合法渠道，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅限接收客户使用，具有保密义务。
• 未经许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告。