20221028-东方财富证券-光庭信息-301221.SZ-2022年三季报点评_利润短期承压_持续加大汽车软件投入_4页_379kb

详细总结

核心内容概述

公司2022年第三季度业绩受到短期因素影响，利润承压，但整体业务发展态势良好。尽管营收同比增长，但由于疫情对研发进度的影响、限制性股票激励、市场开拓初期单产能未完全释放以及研发投入增加等因素，导致净利润大幅下降。公司正加速业务资源拓展与研发投入，以应对汽车软件行业的快速发展，并在智能座舱、智能驾驶等领域具备较强的研发能力，未来业绩有望逐步改善。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度实现营业收入3.25亿元，同比增长17.2%；第三季度实现营业收入1.29亿元，同比增长18.8%。
• 净利润：2022年前三季度归母净利润为-0.02亿元，同比降低104.6%；扣非归母净利润为-0.11亿元，同比降低131.4%。
• 利润承压原因：疫情延缓研发进度、限制性股票激励、市场开拓初期产能未完全释放、人员招募及研发投入增加。

2. 业务发展情况

• 智能座舱业务：前三季度收入1.78亿元，同比增长58.49%，表现强劲。
• 新能源方向：前三季度收入0.46亿元，同比增长6.29%。
• 智能驾驶方向：前三季度收入0.98亿元，同比减少18.81%。
• 软件技术服务：前三季度收入2.14亿元，同比增长43.81%，成为增长亮点。
• 研发投入：前三季度研发投入总金额为0.51亿元，同比增长52.3%，研发费用率15.2%，同比上升6.37pcts。

3. 人员与研发扩张

• 员工规模：截至Q3，公司员工人数为2609人，较报告期初增长37.0%，增速高于营收增长。
• 研发影响：人员与研发投入的快速增长导致毛利率下降，前三季度毛利率为33.4%，同比降低12.1pcts。

4. 产业园建设进展

• 光庭产业园一期：已于7月28日开园，总建设面积8.87万平方米，投资5亿元，计划3年内汇聚1万名汽车软件研发人才。
• 二期建设：公司拟使用0.83亿元超募资金投资建设二期，以进一步夯实软硬件基础，抓住新能源汽车发展机遇。

5. 投资建议与盈利预测

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为5.66亿元、8.63亿元、11.65亿元；归属于母公司净利润分别为0.70亿元、1.24亿元、1.85亿元；每股收益分别为0.75元、1.34元、2.00元，对应PE分别为60.08倍、33.57倍、22.55倍。

6. 财务指标分析

• 毛利率：前三季度为33.4%，预计未来将逐步回升至43.75%。
• 净利率：前三季度为12.78%，预计未来将提升至16.55%。
• 资产负债率：从7.57%上升至18.35%，表明公司负债水平有所提高。
• 现金流：经营活动现金流在2022年预计为112.19亿元，筹资活动现金流为14.95亿元，显示公司现金流状况总体向好。

7. 风险提示

• 无人驾驶商业化进度不及预期；
• 研发投入不及预期；
• 业务拓展不顺；
• 市场竞争加剧。

总结

公司当前面临短期利润承压，但其在智能座舱、新能源、智能驾驶等汽车软件领域持续加大投入，展现出较强的发展潜力。随着定制软件项目在第四季度迎来收入确认期，业绩有望逐步改善。公司人员与研发投入的快速增长虽导致成本上升，但有助于提升其在汽车智能化、电动化趋势下的竞争力。光庭产业园的建设将进一步支撑其在汽车软件领域的布局，为未来发展提供坚实基础。尽管存在一定的市场与技术风险，但公司整体发展态势积极，维持“增持”评级。