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油脂期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月11日国内外主要油脂品种（豆油、棕榈油、菜油）的市场走势、供需情况及影响因素。报告指出，油脂市场整体呈现宽幅震荡，不同品种走势分化，多空博弈加剧。同时，结合厄尔尼诺现象、天气预测、政策变动及市场数据，对油脂市场未来走势进行了展望。

主要观点

豆油

• 国际走势：CBOT豆油主力合约维持在70美分下方窄幅震荡，受美国农业部（USDA）月报影响不大。美豆优良率下降及天气扰动支撑上涨，但市场担忧后期降水修复产量，上涨持续性不足。
• 国内走势：国内豆油处于传统需求淡季，工厂库存持续增加，抑制连豆油涨幅。国内豆油库存环比增加0.97%，合同量增加14.77%。
• 影响因素：CBOT大豆上涨对国内豆油形成成本支撑，但原油走弱拖累植物油走势。

棕榈油

• 国际走势：MPOB报告显示6月末库存高达254万吨，远超预期，形成利空。毛棕油期货回落测试4500令吉支撑，马来西亚棕榈油产量环比增加16.92%，出口量增加78.5%。
• 国内走势：大连棕榈油期货跌破9350元半年线支撑，展开持续回落调整，短线预期震荡回落，测试9000元支撑。
• 影响因素：印尼B50政策虽落地但设置过渡期，叠加原油偏弱削弱生物柴油溢价，限制棕油反弹高度。

菜油

• 国际走势：CBOT大豆与豆油上涨提振国内油脂市场，但国内需求清淡，抑制郑油涨幅。
• 国内走势：国内菜油供应偏紧格局短期内不会缓解，现货随盘上涨，基差报价以稳为主。
• 影响因素：国内菜油库存维持高位，但供应紧张支撑价格。

关键信息

采购进度

• 美国大豆船期：7月船期采购进度为99.11%，8月为91.44%，9月为41.36%，10月为16.67%，11月为4.13%。
• 2027年船期：2月采购进度为19.07%，3月为36.96%，4月为21.23%，6月为1.2%。

基差变化

• 豆油：本周末上涨100-130元/吨，基差稳中下跌。
• 棕榈油：主要港口价格维持在9042-9192元之间，周度上涨68-138元不等。
• 菜油：现货随盘上涨，基差报价以稳为主，局部地区略有下跌，江苏、福建、广东环比上涨270元/吨。

厄尔尼诺现象

• 当前状态：厄尔尼诺现象有所发展，中至东赤道太平洋海表温度高于平均水平，厄尔尼诺3.4指数为+0.7°C。
• 预测：厄尔尼诺现象预计在2026-2027年北半球冬季期间加剧，11月至1月发生极强厄尔尼诺事件的概率为63%。
• 影响：厄尔尼诺可能影响全球气候，进而影响作物产量及油脂需求。

生物柴油需求

• 美国：EPA提议2026年生物燃料混合总量为240.2亿加仑，豆油投料占比提升至40%，需求达832万吨。
• 印尼：生物柴油消费量提升，对棕榈油需求形成支撑。

策略建议

1. 单边策略：短期豆油P09合约区间震荡对待。
2. 套利策略：关注棕榈油91反套的性价比。

市场走势分析

• 国际市场：CBOT豆油受天气影响震荡走强，BMD棕榈油先反弹后回落，受季节性增产及原油走弱压制。
• 国内市场：豆油、棕榈油、菜油走势分化，豆油受成本支撑但需求清淡，棕榈油库存高企，菜油供应偏紧。

供需与天气预测

美国大豆主产区

• 美豆：未来15天降雨预测显示，部分产区如伊利诺伊州、爱荷华州、密苏里州等有降雨，有助于缓解干旱影响。
• 巴西大豆：马托格罗索州、帕拉纳州等产区降雨预测显示，产量可能增加，对豆油市场形成压力。
• 阿根廷大豆：布宜诺斯艾利斯、科尔多瓦等产区降雨预测显示，产量和出口量均有所增加。

棕榈油主产区

• 印尼：北苏门答腊果串价格上涨，棕榈油出口及消费数据良好。
• 马来西亚：棕榈油产量及出口量均增加，但库存高企，对价格形成压力。

菜籽主产区

• 加拿大：菜籽产区降雨预测显示，产量可能受天气影响。
• 法国、德国：未来15天降雨预测显示，对菜籽产量及需求有一定支撑。

数据来源

• 数据来源包括Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯及广发期货研究所。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 市场存在不确定性，建议投资者关注天气变化、政策调整及供需变化。