20240104-国元证券-锂电行业2024年策略报告_拨云见日_万里可期_31页_3mb

2024年锂电行业策略报告总结

市场增长

• 新能源汽车市场维持高增长，2023年全球销量约1400万辆，预计2025年突破2000万辆，复合增长率约22.5%。
• 中国新能源汽车销量创新高，2023年1-11月达8304万辆，同比增长367%;欧洲和美国市场因政策支持和IRA法案推动，增长稳健。
• 出口量大幅增加，预计2024年中国新能源汽车出口量达180万辆，同比增长超50%;海外市场为产业提供新增长空间。

产业链供需关系

• 材料端供需缓解，碳酸锂价格下跌超75%，导致利润向下游转移;电池企业通过降低开工率消化库存。
• 产能扩建放缓，行业削减资本开支，避免过剩供给;中游材料企业库存高企，延期率上升。
• 海外业务占比提升，宁德时代和国轩高科境外收入占比分别增至34.7%和20%以上。

技术创新

• 新电池技术商业化加速：磷酸锰铁锂能量密度提升，成本降低;4680电池能量密度和输出功率显著提高;高压快充技术（800V平台）支持快速充电，缓解里程焦虑。
• 关键技术如复合集流体在高端车型中应用，提升安全性和能量密度;硅基负极材料和碳包覆技术推动快充性能优化。
• 全球技术合作加强，特斯拉、宝马等企业与宁德时代等供应商深化合作，推动新技术产业化。

投资建议

• 重点关注电池及结构件环节：宁德时代、亿纬锂能、科达利，享受涨价成本降低和议价能力强益。
• 出海受益标的：国轩高科、星源材质，因海外市场拓展加速。
• 新技术相关公司：预镀镍材料关注东方电热和甬金股份、高压快充领域关注杉杉股份和信德新材、磷酸锰铁锂关注德方纳米和湖南裕能、复合集流体关注宝明科技和东威科技。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期，影响全产业链；
• 原材料价格波动风险，特别是碳酸锂等；
• 新技术产业化进展缓慢，市场接受度不足；
• 海外建厂或出口受地缘政治影响，不确定性强。