20240808-中泰证券-行动教育-605098.SH-行动教育24年半年报点评_半年度维持高分红_观察下半年收入业绩增速_3页_569kb

行动教育2024年半年报总结

核心内容概述

行动教育（605098.SH）在2024年上半年继续保持良好的业绩表现，收入和净利润均实现同比增长，且高分红逻辑持续验证。公司维持“增持”评级，市场对其未来表现持积极态度。

主要财务数据

2024年上半年业绩表现

• 营业收入：3.89亿元，同比增长35.16%
• 归母净利润：1.36亿元，同比增长29.19%
• 毛利率：78.7%，维持高位，同比持平
• 合同负债：期末达10.01亿元，环比增加0.31亿元，订单储备持续提升

主要观点

1. 业绩符合预期：公司2024年上半年业绩表现良好，符合市场预期，维持“增持”评级。
2. 高分红逻辑验证：公司推出每10股派10元（含税）的分红预案，现金红利占半年度归母净利润的86.7%，按8月8日收盘价计算，半年度股息率为2.9%，高分红逻辑持续验证。
3. 收入与净利润增速：2024年第二季度收入同比增长39.5%，净利润同比增长28.1%，增速虽略有放缓，但整体仍保持稳健增长。
4. 销售费用率上升：2024年第二季度销售费用率上升至19.7%，同比增加0.6个百分点，可能是导致净利润增速低于收入增速的原因之一。
5. 估值合理：当前按2024年业绩预期计算，PE为14.8，已处于较低水平，股价已落入较好的布局区间。

产品与市场策略

• 课程持续迭代：公司不断推出新课程，如《数字化组织》与《新精益管理》，以保持市场竞争力。
• 合作拓展：与阿里钉钉、田中正知等知名机构合作，增强课程的专业性和市场吸引力。

财务健康状况

• 资产负债率：2024年为54.3%，略有上升，但仍处于可控范围。
• 流动比率与速动比率：均保持在1.8以上，显示公司具备良好的短期偿债能力。
• 经营现金流：2024年预计为452百万元，较2023年略有下降，但整体保持正向趋势。

投资建议与风险提示

投资建议

• 维持“增持”评级：公司业绩稳健，高分红逻辑持续验证，估值已处于合理区间。
• 关注下半年表现：虽然2024年第二季度增速略有放缓，但整体仍符合预期，建议持续跟踪下半年收入与业绩增长情况。

风险提示

1. 核心管理团队变动风险：可能对公司战略执行和业务发展产生影响。
2. 讲师更迭风险：讲师变动可能影响课程质量和品牌声誉。
3. 新订单金额不及预期风险：若新订单未能达到预期，可能影响未来业绩增长。

股价与市场对比

• 股价走势：2024年5月至7月出现回调，但分析师认为当前估值已具备较好的布局价值。
• 行业对比：公司股价与行业走势对比图显示其表现相对稳定，具备投资潜力。

结论

行动教育在2024年上半年表现稳健，业绩符合预期，高分红逻辑持续验证。公司通过不断迭代课程和拓展合作，保持市场竞争力。尽管第二季度增速有所放缓，但整体仍处于增长轨道，当前估值已具备吸引力，建议投资者持续关注其下半年的业绩表现。