20240513-财信证券-华东医药-000963.SZ-业绩增长稳健_创新成效显现_4页

华东医药（000963）投资分析报告

华东医药(000963)作为国内化学制药龙头企业，在2023年至2024年第一季度展现出业绩大幅增长。该股被财信证券给予“买入”评级，目标价区间为3760元至4700元。

业绩亮点

2023年华东医药营收达4062.4亿元，同比增长771%；归母净利润862亿元，同比增长1418%。2024Q1，公司营收和净利润分别同比增长293%与1418%。业绩增长主要因新产品放量、新市场拓展及销售费用率下降。

核心业务情况

• 医药工业业务：核心子公司中美华东收入同比增长1053%，归母净利润增长1167%。
• 医美业务：2023年营收2447亿元，同比增长2779%；2024Q1国内业务增长2265%，但国外医美业务受全球经济放缓影响营收下降。
• 医药商业业务：2024Q1收入负增长186%，预计Q2将恢复增长。

新品研发与管线布局

公司采取“自主研发+外部引进+项目合作”模式布局创新药及仿制药研发。近五年累计研发支出已超17亿元。

重点产品

• 利拉鲁肽注射液（糖尿病、肥胖适应症）
• 泽沃基奥仑赛注射液（细胞免疫治疗产品）
• 乌司奴单抗生物类似药（国内首个）
• 罕见病药物利纳西普、索米妥昔单抗等

GLP-1靶点布局

公司围绕GLP-1构建全面产品管线，涵盖单抗、口服药、长效制剂等，已获批利拉鲁肽注射液，并推进司美格鲁肽、口服HDM1002等研发。

投资建议与目标估值

财信证券预测2024-2026年公司净利润分别为3301亿、3803亿、4325亿元，对应PE分别为1775倍、1541倍、1355倍。基于行业可比公司估值，给予2024年20-25倍PE，合理目标价区间为3760-4700元，维持“买入”评级。

风险提示

行业政策变动、行业竞争格局变化、产品研发及销售进度不及预期均存在潜在风险。