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华东医药2024半年度业绩分析报告总结

经营表现

2024年上半年公司实现营业收入20965亿元，同比增长284%，归属于上市公司股东的净利润达1696亿元，同比增长1829%。其中，第二季度实现营收10554亿元，净利润同比增长高达2285%，显示出业绩持续高增长的动力。扣非后净利润为1625亿元，同比增长1385%，且公司综合毛利率达32.7%，较上年提升0.4个百分点，净利率达8.05%，同比提升1.04个百分点。

板块分析

• 医药商业：营收同比下降0.58%。
• 医药工业：营收同比增长1063%，成为主要增长动力。
• 医美：营收达1348亿元，同比增长1014%，持续贡献利润。
• 工业微生物：同比增长274.3%。

研发与创新

公司2024年上半年医药工业研发支出761亿元，同比增长140.4%，占该板块收入比达到11.58%。公司在研项目共129个，其中创新产品及生物类似药项目86个。多个产品如乌司奴单抗生物类似药、ARCALYST®、索米妥昔单抗及迈华替尼片等上市申请获得受理，部分已进入临床后期阶段，预计最快2024年第四季度将有产品上市，进入“收获期”。

其他业务与发展战略

• 医美业务：欣可丽美学营收同比增长1978%，业务持续放量。
• 并购与合作：连续与多家生物医药企业达成合作，如引进CD19 CAR-T候选药物、依达拉奉口服片剂、IL-4Ra单抗等项目，夯实项目管线，拓展适应症覆盖。
• 市场份额：泽沃基奥仑赛注射液市场推广有序推进，已有129家医院完成培训认证。

投资建议与预期

• 利润预测：预计2024至2026年归母净利润分别为3206亿元、3816亿元、4515亿元。
• 评级：维持“买入”评级，当前市值约5.3万亿元，PE分别为17、14、12倍。
• 风险提示：政策变动、研发进度、产品降价等风险仍需关注。

华东医药在业绩增长、研发创新及战略推进方面势头强劲，未来有望进一步巩固市场地位，实现长期价值增长。