20221128-天风证券-明月镜片-301101.SZ-6个月临床验证效果显著提升_看好公司产品矩阵不断丰富_医疗渠道逐步拓展_3页_689kb

明月镜片（301101）总结

核心内容

明月镜片近期发布了6个月临床验证结果，显示其近视控制产品“轻松控Pro”在减缓近视度数增长、延缓眼轴增长和等效球镜度增长方面均表现出显著效果。第二季度数据显示，产品有效率分别为68%、56%和60%，相比第一季度有明显提升。该结果与国内同期临床研究相比，显示明月轻松控Pro在近视控制方面更具优势。

公司产品矩阵不断丰富，已推出1.71轻松控Pro及1.71轻松控Pro防蓝光两个SKU，零售价区间为3398-3698元。截至2022年11月25日，明月零售渠道已有10个SKU，并推出了多款医疗版产品，保持行业领先。公司正组建专业团队主攻医疗渠道，重点开发中大型及连锁型医疗渠道。

主要观点

• 临床效果显著：明月轻松控Pro在6个月临床验证中表现出优异的近视控制效果，有效率持续提升，优于同期其他研究。
• 产品设计优化：产品针对中国儿童青少年的用眼习惯设计，采用非对称贝壳型视像区，提升佩戴依从性和舒适度。同时采用3D内雕工艺和树脂材质，延长镜片使用寿命。
• 市场拓展策略：公司通过丰富产品线和拓展医疗渠道，增强市场竞争力，提升品牌影响力和市场份额。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.20亿元、1.51亿元和1.96亿元，同比增长率分别为45.8%、26.1%和29.6%。对应PE分别为65x、52x和40x，维持“增持”评级。
• 行业前景广阔：当前我国青少年儿童近视率高达52.7%，但近视管理产品渗透率不足5%，市场潜力巨大。

关键信息

财务数据与估值

盈利能力

• 毛利率：持续提升，预计2022-2024年分别为56.52%、58.94%、61.36%。
• 净利率：从12.97%提升至19.98%。
• ROE：预计2022-2024年分别为8.17%、9.80%、11.94%。
• ROIC：预计2022-2024年分别为44.68%、39.48%、47.14%。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新冠疫情影响
• 原材料价格上涨
• 经销商管理风险
• 新品拓展不及预期

投资评级

• 行业：轻工制造/文娱用品
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：58.35元
• 目标价格：未提供

总结

明月镜片在近视防控领域表现突出，临床验证数据积极，产品设计兼顾效果与用户体验，市场拓展策略明确，盈利预测乐观。公司有望在提升家长近视防控意识和推动消费者教育中持续增长，保持行业领先地位。