20210504-招商期货-沥青周度报告_需求迟到但不缺席_等待拉高做空利润机会_10页_1mb

沥青周度报告总结（2021年5月4日）

核心内容概览

本报告分析了2021年4月25日至5月4日期间沥青市场的供需变化、价格走势、交易策略及产业链影响，重点关注供应端、需求端、库存及利润情况。

一、供应端分析

• 周度产量：本周沥青周度总产量为67.58万吨，环比增加1.57万吨。
  • 地炼产量36.41万吨，环比增加2.28万吨。
  • 中石化产量18.15万吨，环比下降0.33万吨。
  • 中石油产量11.06万吨，环比下降0.38万吨。
  • 中海油产量1.96万吨，环比持平。
• 开工率提升：5月份山东科力达、山东路泰计划提产沥青，华东地区部分主力炼厂有望复产，整体带动开工负荷增加。
• 5月排产：隆众统计5月排产323.3万吨，同比增加10.4%。
• 炼厂检修与转产：部分炼厂如科力达、海右石化、汇丰石化、金诚石化等计划复产或增产沥青，但齐鲁石化、中油兴能、金海宏业等部分炼厂可能转产渣油或停产，对市场形成一定影响。

二、需求端分析

• 终端需求：节前终端需求稳中增加，但整体仍偏弱。
  • 北方地区受资金和工程进度影响，开工项目较少。
  • 南方地区因持续降雨，施工受限，沥青需求维持弱势。
• 需求预期：随着天气转暖，5月沥青刚性需求有望稳中增加。
• 专项债支撑：5月专项债落实对价格有一定支撑，预计节后沥青价格有50-100元/吨上调空间。

三、交易与价格走势

• 期货价格：本周沥青主力合约BU2106收盘价为3022元/吨，环比上涨4.8%。
• 现货价格：山东地区主流参考价为2830-2920元/吨，基差贴水150元/吨。
• 价差分析：
  • 进口价差与窗口价差走势显示，国内沥青市场与国际市场存在一定价差。
  • 港口沥青价格与国产价格相比，个别品牌报价基本持平，部分报价略低。
  • 焦化料价格较上周上涨50元/吨至3100元/吨，支撑沥青价格。

四、库存与利润情况

• 库存水平：上周国内炼厂沥青总库存率为48%，环比上升1%。
  • 华东、华南地区库存因移库而下降。
  • 山东及西北地区库存增加，主要受天气影响。
• 利润分析：
  • 现货山东独立炼厂以BU2106合约定价的沥青生产综合利润在50元/吨左右。
  • 现货综合利润为-30元/吨，受油价上涨影响，成本略有上升。
  • 长期来看，由于产能过剩和高库存，盘面利润承压，可择机进入市场，当利润拉升至150元/吨以上时可考虑空利润策略。

五、市场展望与策略建议

• 短期展望：五一后天气向好，需求旺季即将开始，沥青价格或有50-100元/吨上调空间。
• 长期展望：市场仍面临产能过剩和高库存压力，盘面利润难以持续走高。
• 策略建议：可关注节后资金面改善带来的需求支撑，同时警惕长期利润承压，适时介入空利润策略。

六、产业链影响

• 原油价格：布伦特原油期货价格区间为66-68美元/桶，对沥青成本形成支撑。
• 燃料油与沥青比值：新加坡燃料油与沥青比值为1.17，较上周下降0.04，显示沥青成本相对上升。
• 进口情况：2021年3月中国沥青进口量环比增加29.6%，同比减少37.1%；出口量同比减少57.7%。
• 国际供应：伊朗油流入国内，对市场形成一定压力，但未来可能持续。

七、研究员信息

• 刘韩：招商期货能源化工研究员，关注油品产业研究，具有期货从业资格（F3066558）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，具有期货从业资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623）。

八、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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