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中原期货研究所1晨会纪要2024第(96)期总结

一、宏观要闻解读

1. 节能降碳政策新规：国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出2024年单位GDP能耗降低25%、二氧化碳排放降低39%，2025年非化石能源占比达20%。政策有望推动能源行业改革，利好新能源。
2. 国际大宗商品波动：国际油价下跌，黄金期货承压；国际货币基金组织上调中国经济增速预估值至5%；中国住房信贷政策松动，多地房贷利率降至历史新低。
3. 国内流动性变化：央行放量逆回购，5月净投放2480亿元，表明流动性宽松预期增强。
4. 工业数据表现：电子信息制造业增速加快，集成电路产量同比大幅增长，显示制造业整体恢复态势。

二、主要品种晨会观点总结

1. 农产品

• 花生：现货市场疲软，新作面积预期增加，建议做空，关注正套机会。
• 油脂：豆油、棕榈油成交缩减，预计短期观望，下行空间有限。
• 白糖：短期反弹预期较强，关注6300压力位，联动内外价差。
• 棉花：美棉反弹，基本面供需矛盾暂未显著，短期震荡为主。
• 生猪：现货稳中偏强，但期现差异扩大，建议阶段性正套。
• 鸡蛋：现货走弱，短期回调风险上升，关注近月贴水合约。

2. 能源化工

• 烧碱：价格稳中偏强，考虑远月多单机会，短期观望。
• 尿素：短期维持震荡，关注2100-2250区间。
• 碳酸锂：供需平衡，价格承压，震荡思路为主。
• 焦煤：基本面无显著变化，建议逢低布局多单。

3. 工业金属

• 铜铝：政策压缩高耗能行业，金属价格短期偏强。
• 氧化铝：供应趋紧，氧化铝价格或进入调整。
• 黑色系：节能降碳政策利多钢价，利空焦煤焦炭。
• 硅锰、硅铁：锰硅维持偏强，硅铁受锰硅提振。

4. 金融期权与股指

• 晨会认为地产政策有望提振市场情绪，但需等待销售数据。
• 策略建议：做多上游资源品，关注波动率交易机会（卖出宽跨式）。
• 期权PCR变化显示大盘隐含波动率下降，趋势交易者关注多HO空MO组合。

三、市场展望与操作策略

1. 宏观：节能降碳政策释放做多信号，对高耗能行业形成监管压力，短期利好新能源板块。
2. 产业端：农业、电子、新能源等领域具备结构性机会，关注周期板块轮动。
3. 风险提示：政策执行力度、高库存压力、美元波动可能引发市场震荡。

免责声明：本总结仅供参考，未构成投资建议，投资者应独立判断并审慎决策。市场有风险，入市需谨慎。