20240507-浙商证券-美迪西-688202.SH-2023年报_24一季报点评_Q1环比改善_降本现成效_4页_446kb

业绩表现

• 2023年：美迪西实现营业收入1366亿元，同比下降176.8%；归属于母公司净利润亏损33亿元，较上年同期扩大109.82%。
• 2024年第一季度：公司收入260亿元，同比增长42.51%，环比增长42.24%；亏损大幅收窄至3.8亿元。

成长能力

• 海外布局：公司2023年新增美国波士顿的研发试验基地，以支持全球战略扩张；南汇园区已封顶并进入验收阶段，将进一步提升新药研发能力。
• 订单情况：虽然新签订单总额下滑，但药物发现与药学研究、临床前研究板块订单均有所减少。
• 人员优化：研发人员规模分别从2022年末减少497人和158人，优化效率显著。

盈利能力

• 毛利率：2024年第一季度单季度毛利率8.33%，同比下降4.67%，但环比增长0.83%。
• 费用控制：2024年第一季度，研发费用、管理费用都有明显优化，但销售费用增长较大（同比增长45.61%，销售费用率达到8.02%）。

减值风险

• 公司2023年计提了较大金额的资产减值及信用减值损失，合计约6.14亿元。

现金流

• 公司应收账款和存货增长得到有效控制，2023年经营性现金流改善明显。

24年预期与估值

• 预测：预计2024年公司收入仍有较大压力，但随着行业景气度的恢复，订单增长有望带来成长性。
• 盈利预测：预计2024-2026年每股收益分别为0.18元、0.68元、1.12元。
• 估值：当前股价对应2024年PE为209倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 新业务盈利周期波动、行业估值波动、汇率影响等外部因素可能对公司业绩构成挑战。
• 自有固定资产折旧、股权激励及汇兑波动可能对业绩产生一定负面影响。