20240507-浙商证券-索通发展-603612.SH-索通发展2023年年报及2024年一季报点评_海外项目逐步落地_全球竞争力进一步凸显_3页_446kb

索通发展公司点评报告总结

公司业绩概况

索通发展（603612）2023年年报显示，公司实现营收153,11亿元，同比下降21.08%；归母净利润-723亿元，在主要受阳极价格大幅下降、库存损失及商誉减值746亿元影响。2024年一季度，公司扭亏为盈，营收31.06亿元，同比减少26.44%；归母净利润-42亿元，扣非后利润63亿元，环比改善。

核心原因分析

业绩下滑主要源于2023年预焙阳极价格下探致收入减少，同时并购欣源股份后负极产能扩张不及预期，触发商誉减值。此轮调整后，公司2024年一季度开始恢复盈利，体现成本控制和业务优化。

国内产能扩张与海外布局

公司预焙阳极产量和销量均增长超10%，新增产能如索通云铝项目顺利推进。通过与下游企业合资建厂模式，加强产业链黏性，解决投资问题并提升协同效应。

海外方面，公司与阿联酋环球铝业签署备忘录，计划在阿联酋建厂；在北美拓展物流合作，优化原材料采购和物流成本。此举推动公司向全球竞争力转型，客户遍及全球主要铝生产商。

负极业务发展

2023年负极产量296万吨，销量264万吨。公司推进石墨化产能扩张，如山东创新二期、内蒙欣源项目，并探索负极材料替代方案以提升业务协同，预计将进一步降本增效。

盈利预测与投资评级

基于锂电行业产能释放和原材料价格波动，公司下调2024-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为580亿元和1275亿元。维持“买入”评级，目标价对应PE分别为14、6和5倍，显示长期成长潜力。

风险提示

需关注原材料价格波动及市场竞争加剧导致的价格下降风险。总体而言，公司在海外扩张和业务整合中的进展提供全球竞争壁垒。