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贝达药业2026年半年报总结

核心内容

贝达药业在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长。公司通过其产品矩阵的持续放量，推动了业绩的稳步提升。

业绩简评

• 2026年上半年：
  • 营收：19.76亿元，同比增长 $14.12%$
  • 归母净利润：3.02亿元，同比增长 $115.97%$
• 第二季度：
  • 营收：10.24亿元，同比增长 $12.83%$
  • 归母净利润：1.68亿元，同比增长 $98.76%$

经营分析

产品商业化矩阵

• 公司九款上市产品在2026年H1持续放量。
• 埃克替尼 IA2 高风险-IB 期术后辅助治疗：获批临床。
• 恩沙替尼术后辅助适应症 NDA：已获 NMPA 受理。
• 伏罗尼布联合依维莫司治疗肾癌：纳入 CSCO 指南 I 级推荐。
• 医保政策：
  • 埃克替尼、恩沙替尼、贝福替尼及伏罗尼布协议期内政策稳定。
  • 贝伐珠单抗按医保乙类管理，且新增入选2026版基药目录。
  • 曲妥珠单抗继续纳入2026版基药目录。

海外市场拓展

• 恩沙替尼：获 NCCN 指南一线优先推荐。
• 欧洲上市许可申请：已获 EMA 受理。
• 美国市场销售：公司已与 Eversana 达成合作推进。

研发管线进展

• Pan-RAS 管线布局领先，公司正通过分子胶与 PROTAC 双平台推进创新药物研发。
• BPI-572270：自主研发的 pan-RAS 非降解型分子胶，2026年1月获 IND 批准，目前处于 I 期临床剂量爬坡和回填阶段。
  • 优势：抑制活性是参比化合物的约3倍，药代动力学特性更优，口服吸收良好，半衰期长，仅需参比化合物约 1/10 的剂量即可实现显著肿瘤抑制效果。
• BPI-585771：自主研发的 pan-KRAS PROTAC 分子，IND 申请预计于 2026 年下半年提交。

眼科制剂进展

• 与 EyePoint 合作开发的伏罗尼布眼科缓释制剂全球临床开发持续推进。
• 两项关键性 III 期临床试验（LUGANO、LUCIA）：
  • LUGANO：主要终点未达，但关键次要终点均达成。
  • LUCIA：结果预计于 2026 年 Q4 读出。

盈利预测与估值

• 收入预测（2026-2028年）：
  • 42.00 / 51.93 / 63.19 亿元，同比变动分别为 $+16.38%$ / $+23.62%$ / $+21.69%$
• 归母净利润预测（2026-2028年）：
  • 5.82 / 7.92 / 10.03 亿元，同比变动分别为 $+90.50%$ / $+36.20%$ / $+26.61%$
• 对应PE值：
  • 37.25 / 27.35 / 21.60 倍
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 人民币汇率波动
• 大股东减持
• 限售股解禁

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

每股指标（单位：元）

偿债能力与资产管理能力

市场相关报告评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在 $15%$ 以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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