20240201-中诚信国际-2023年宏观经济及大类资产配置分析与2024年展望_2024年中国经济_稳与进_破与立中寻求再平衡_38页_1mb

2024年中国经济展望综述

2023年经济复苏特征

2023年中国经济增长5.2%，属弱复苏状态，表现出名义增长低、需求不足、物价与资产价格疲软等结构特征。主要问题包括：三次产业结构分化，消费复苏但商品领域滞缓；房地产投资跌幅扩大至9.6%；出口增速下滑至-4.6%；企业与居民预期偏弱，融资需求不足导致资金活化水平低。

2024年经济展望

在中性情形下，中国经济增长目标设定为5%，预测年均增速4.4%-5.8%。积极情形下可达5.5%，消极情形可能降至4.3%。影响因素包括房地产拖累、外需不确定性及产能过剩压力。政策需处理好发展转型与新旧动能转换等六大关系。

大类资产配置建议

• 股票市场：关注结构性机会，如政策支持板块，中性情形下风险偏好较低。
• 债券市场：收益率中枢下行，配置价值显著，信用债利差压缩至历史低位。
• 黄金：避险属性增强，配置确定性高，受全球经济放缓与地缘风险支撑。
• 避险资产整体优于风险资产，债券与黄金具较强配置价值。

政策建议

1. 财政政策：赤字率或维持34-38%，专项债额度3.7万亿元，提质增效，支持基建与新动能。
2. 货币政策：宽信用传导需优化，引导利率下行，支持消费与物价回升。
3. 消费提振：现金补贴与收入分配改革结合，释放消费乘数。
4. 新动能培育：推动科技创新，发展数字经济与高端制造业。
5. 风险化解：稳妥处置房地产债务，构建长效机制，深化改革提升全要素生产率。

风险与挑战

隐性债务监管持续高压，房地产风险外溢风险高，出口依赖面临外需疲弱，供需失衡与产能过剩问题需协调政策。