20260803-中国银河-_银河医药程培_行业动态_2026.7丨医药持仓占比历史新低_医保支出显著下滑_3页_862kb

医药行业动态总结 2026.7

核心内容概览

2026年第二季度，医药行业在公募基金持仓中表现疲软，配置比例降至历史最低水平，反映出市场对医药板块的谨慎态度。同时，医保基金上半年收入保持稳健增长，但支出在5-6月出现明显下滑，主要受行业合规政策影响。医药行业整体表现弱于沪深300，估值处于历史低位，显示出一定的市场调整和估值修复空间。

主要观点

1. 公募基金医药持仓占比历史新低

• 医药市值持仓占比：2026Q2为6.73%，环比下降2.38个百分点，低于历史均值5.01个百分点。
• 非医药主题基金：持仓占比为1.85%，环比下降1.38个百分点，低于历史均值5.24个百分点。
• 医药主题基金：重仓医药股市值为2123亿元，环比下降2.39%，反映市场对医药板块信心不足。

2. 基金重仓医药股变动分化

• 持仓数量与市值变化：
  • 药明康德：持股710支，环比+93；市值442.60亿元，环比+65.78亿元。
  • 恒瑞医药：持股379支，环比-62；市值233.59亿元，环比-36.85亿元。
  • 信达生物：持股189支，环比-24；市值140亿元，环比-34.46亿元。
  • 凯莱英：持股162支，环比+95；市值102.07亿元，环比+52.12亿元。
  • 科伦药业：持股159支，环比+53；市值98.31亿元，环比+29.23亿元。
• 趋势分析：创新药与CXO板块受到更多基金关注，而部分传统医药企业如英科医疗、迈瑞医疗、联影医疗等则面临重仓基金数量下降的压力。

3. 医保基金运行情况

• 上半年收入：1-6月医保统筹基金收入为16348.47亿元，同比增长10.6%。
• 支出情况：
  • 1-6月统筹基金支出为11763.74亿元，同比减少0.1%。
  • Q2支出为6340.24亿元，同比减少4.5%。
  • 5月与6月支出增速分别为-4.7%和-13.3%，显著下滑。
• 政策影响：行业合规政策对医保支出产生明显抑制作用。

4. 医药行业表现弱于沪深300

• 市盈率对比：截至2026年7月30日，医药行业一年滚动市盈率为32.44倍，沪深300为14.33倍。
• 溢价率：医药股相对于沪深300的溢价率为126.35%，低于历史均值163.45%，处于历史低位。
• 涨幅对比：SW医药生物指数上涨3.62%，沪深300上涨15.62%，医药板块相对收益低12个百分点。

关键信息

• 基金持仓：医药板块持仓占比创近十年最低，非医药主题基金减仓明显。
• 医保基金：收入增长稳健，但支出在5-6月大幅下滑，政策影响显著。
• 行业表现：医药行业市盈率高于沪深300，但涨幅落后，估值处于历史低位。
• 板块轮动：CXO和创新药板块受到更多基金关注，传统医药企业面临减持压力。

投资建议（隐含）

当前医药行业估值处于历史低位，政策环境趋严背景下，医保支出的下滑可能对行业形成一定支撑。建议关注创新药、CXO等具备增长潜力的细分领域，同时警惕政策变动及宏观经济压力对行业消费能力的影响。

风险提示

• 宏观经济压力：可能抑制医药消费能力增长。
• 政策不及预期：如创新药医保支付政策未能如预期推进。
• 地缘政治风险：全球订单转移可能影响出口型医药企业。
• 集采或降价风险：价格政策可能超出市场预期，影响企业盈利。

研究团队简介

• 程培：研究员，具有医学检验与医药行业研究双重背景，曾获新财富最佳分析师等多项荣誉。
• 李璐昕：主要从事医疗服务和医美行业研究，拥有丰富的金融与医学背景。
• 孙怡、宋丽莹、孟熙、闫晓松、谭依凡：多位医药行业分析师，分别来自不同高校，具备医药、金融、生物等多学科背景，专注于不同细分领域研究。